後QE時代 投資級公司債、資產證券化債有利

記者林潔玲／台北報導

後QE時代為投資人帶來升息的隱憂，市場波動加大。華頓投信基金經理人蔡宜君表示，QE退場並非末日，而是景氣復甦的訊號，就債市來看，首當其衝的會是美國公債，但就歷史經驗顯示，投資級公司債和資產證券化債券，反而在升息期間受惠於景氣的復甦、房市的回溫而表現亮眼。

據彭博統計，2004年5月至2006年6月，利率上升4.25％，而投資等級的資產證券化債券上漲 7.14％、年化報酬3.37％。投資等級公司債更上漲了6.36％、年化報酬3.00％。

蔡宜君分析，雖然利率上揚對債市的確會產生衝擊，但有程度上的差異。影響最大的是長天期美債，而投資級公司債因債信較佳、流動性佳且收益率較高，相對於非投資等級公司債衝擊較小，因此算這波跌勢中，遭錯殺的債券。至於投資級的資產證券化債券因為受惠美國房市、消費市場的復甦，且存續期間較短，對利率敏感度最低，影響也最小。

蔡宜君表示，同時布局投資級的公司債與資產證券化債券，可以有效降低波動風險。據彭博、美銀美林統計2003/1～2013/5，如果投資組合中納入50％投資級公司債、50％投資級資產證券化債券，標準差為5.40％，小於美國高收益債、全球公債，但年報酬率可達4.39％。

此外，華頓全球核心價值收益債券基金的顧問是全球債券天王團隊盧米斯賽勒斯（Loomis Sayles），其創辦人丹．法斯 （Dan Fuss）具有50年操盤資歷，與股神巴菲特齊名。此次採取的三大策略為動態調整強化報酬、買高信評債券降低波動、謹慎配置多元收息，將靈活在美國投資等級公司債、非機構性的證券化資產之間作配置，讓投資人在進可攻、退可守。