先探/寡占全球的王者

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台股暴跌之後,誰能在下一波行情脫穎而出?從基本面來看,能夠在全球競爭中打敗所有隊手的產業寡占贏家,將享受高毛利率的優勢,也必然成為下半年全球股市的不敗焦點。

文/吳旻蓁

近來,全球政經大環境紛紛擾擾,除擔憂美國經濟恐步入衰退外,中東局勢趨於緊張,都使資本市場震盪加劇。不過隨著最強勁最猛烈的殺戮暫時告一段落,下一段行情中,股價能夠最快挺身而出、走出新架構的個股,將取代先前的熱門股,成為下半年另一段行情的最佳主角。

特別是在市場恐慌之際,錯殺股滿地皆是,肯定會是彎腰撿黃金,伺機尋找擁有獨門絕活技術公司的完美時機點!若從長線的角度來看,其股價將不會寂寞。舉個例子來看,作為AI領頭羊的輝達(Nvidia),在AI領域遙遙領先,根據市場調查研究機構Jon Peddie Research的報告顯示,在全球獨立顯示卡(AIB)出貨量方面,輝達一家獨大,至今年第一季市占率已快接近九○%,達八八%,較二三年第四季的八○%再增長八%。

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寡占是高毛利的保證

反觀AMD,今年第一季市占率再下降七%,從去年第四季的十九%被壓縮到了十二%;那更不用說業績、股價同時被雙殺的英特爾。故在輝達一家獨大且短時間內難以被超越的情況下,也造就了輝達的超亮麗財務數據,像是輝達近幾季公告的毛利率,一路就從二四會計年度第二季的七○%,到上一季二五會計年度第一季的七八%,接近八成的表現,營益率更是來到六成五的高水準,這差不多可以解釋成賣一個賺一個的概念!

從四大市場結構來看,依市場的競爭程度與供給家數的多寡區分,包括完全競爭、寡占、獨占(完全壟斷)、壟斷性競爭。其中,獨占是只有一家廠商生產該類產品,幾乎無可替代;而寡占是指特定市場中僅有少數幾家供應商,難有新進者加入搶市,也叫寡頭壟斷市場。

一般來說,獨占或寡占市場型態的出現,一種是源於國家經營或特許行業,如台電、高鐵、自來水公司等,另一種則為行業中的佼佼者。也就是說,企業通過自身的競爭優勢來取得的市場壟斷,這就像微軟對操作系統軟體領域的壟斷一樣。微軟當年推出的Windows作業系統及Office文書處理系統就被視為是獨門生意,其除了為公司創造逾一兆美元的市值外,即使後來出現同質性的競爭對手,微軟也憑藉著三十年奠定下的使用者習慣,市占率依舊居高不下;當然谷歌稱霸網路搜尋引擎也是寡占的經典案例。

輝達、台積電為寡占典範

台積電亦是如此。根據集邦科技調查,台積電今年第一季在全球晶圓代工的市占率衝上六一.七%,創下新高,遙遙領先二哥三星(Samsung)的十一%,而先前一直高喊要追趕台積電的英特爾(Intel)旗下的晶圓代工事業則已於二三年第四季被擠出前十大。值得一提的是,在近期的台積電法說會上,董事長暨總裁魏哲家首度揭露台積電啟動「晶圓製造二.○」。 以及美系客戶要求高階伺服器於非中地區生產等因素所驅動,因此市占率更高達全球九成。故不只代工廠,連帶相關零組件廠未來營運都將值得持續關注。(全文未完)

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