商業周刊／巴菲特教散戶：去買美股指數基金

文／蕭勝鴻

▲美股去年走出近4年來最大多頭，使得巴菲特（中）績效相形失色，股神也不只一次發出預警，維持高獲利率，越來越難了。 (圖／商業周刊提供，攝影者．翁挺耀)

就在台灣228連假期間，股神巴菲特主持的波克夏海瑟威控股，發布了去年一整年財務報告。2013年，波克夏整體獲利，正式超過新台幣一兆大關（360億美元），雖然創了歷史新高，但每股帳面價值年增加幅度，只有18.2％，遠遠落美股大盤（S&P 500）的32.4％，似乎印證新聞通訊社路透事前的預測：「巴菲特連勝紀錄，即將終止！」

不只今年，觀察波克夏過去五年的表現，除了2011年小勝大盤2.5個百分點以外，其他有四年的業績，都跑輸美股大盤，去年的落後幅度，更擴大到14個百分點。若以2008年起到去年底計算，包含股利在內，標準普爾500指數市值增幅達128％，而波克夏帳面價值成長幅度卻連100％都沒有。「這是過去43年都不曾發生過的現象！」路透分析。難道，股神的神蹟已經不靈光了？

原因很簡單，「波克夏越來越重了！」

今年「給股東的一封信」在內，巴菲特不只一次發出預警，波克夏規模越來越大，要維持每股20％以上獲利率，難度越來越高，加上好的投資標的越來越難找，波克夏落後大盤的表現，也許以後會變成常態。

看好指數型基金
多樣、成本低，長期報酬佳

連股神都不靈的變動時代，到底應該要投資什麼好？巴菲特倒是不吝分享，他在今年給股東一封信說，「如果你對股市和產業不懂，那麼就去買指數型基金吧，因為這比我操盤績效還好！」

他說，如果要給自己太太的信託基金資產配置建議，那就是一成現金放在短期政府債券，剩下九成去買追蹤標準普爾500指數的指數型基金，他還點名基金公司「先鋒」（Vanguard）旗下的產品。

巴菲特所持的理由，一點也不陌生：低手續費、長期看好美國經濟。巴菲特進一步解釋，這建議是給非金融業的業餘投資者，因為對一般投資大眾來說，投資績效的目標不是挑到飆股，而是投資一籃子產業，降低單壓某個產業的風險，讓總報酬可以跟上大盤即可。

而股市指數剛好就有這特性，畢竟在20世紀，道瓊工業指數就從66點漲到11497點，他相信21世紀同樣故事也會發生。

趁低入手連舉兩例
鎖定標的，等待價格翻漲

那進場點是？

巴菲特希望在壞消息充斥，或者是指數從高點大跌時，採用逢低承接，不要隨便賣出，那麼長期累積下來，在低成本和多樣化（編按：指數包含多種產業）兩大優點下，買指數型基金一定比那些號稱華爾街高手買的股票有更好的報酬率。

守住三個關鍵
觀察變數、等低點、抱長線

巴菲特想要傳達給股東們的投資精神是：確認幾個簡單的變數（如美國經濟力）、有高度的安全邊際（大跌後才進場）、長期持有（不理會短期利空），「一旦有人跟你保證快速獲利，請馬上說NO，」只要守住這原則，一個認清自己弱勢的業餘投資者，就能打敗連自身弱點都看不清的法人。

不過，對全球上千萬巴菲特迷來說，過去一年表現不如大盤並不意外，因為巴菲特的功力不是在多頭，而是在空頭市場。正如那句股神名言：「只有當海水退去後，才會知道誰在裸泳。」

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