商業周刊/再賺不了錢 雅虎恐遭阿里巴巴生吞



▲阿里巴巴執行長馬雲。(圖/本報資料照)

文/蕭勝鴻

當全球都在熱切期待中國電子商務公司龍頭阿里巴巴赴美上市案時,最不快樂的人應該是雅虎執行長梅麗莎.梅爾,因為和其眾所矚目的轉投資阿里巴巴相較之下,網路先驅雅虎,卻顯得老態畢露。

因為在本業上,雅虎預估今年營收約45億美元,已連續第六年,成長幅度不到5%。而且今年第一季本業的淨利竟然比去年大幅衰退84%,金額僅3千萬美元,而且去年整體營收也比2012年少了3億美元。

拚國際購併
但營收偏少,難搶行動大餅

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美女執行長梅爾2012年7月上任以來,外界對她重振雅虎的種種措施評價並不高,唯一亮點,就是雅虎對阿里巴巴和雅虎日本的長期投資。

套上台股的邏輯就是,雅虎就像一檔資產股,賣資產換現金才是重點,本業賺不賺已經不重要,《紐約時報》甚至形容阿里巴巴是雅虎在亞洲的生命線。

更令人擔心的是,這生命線眼看越來越短。因為雅虎和阿里巴巴兩家公司在2012年達成了一項協議,就是阿里巴巴一旦上市後,雅虎需要出售其持有阿里巴巴股份的一半。雖然依照預估值來看,可替雅虎帶來100億到150億美元的帳面收益(具體數字取決於最後發行價格),但也意味阿里巴巴上市後,雅虎已經利多出盡。

但是馬上又產生兩個問題:「這筆錢要用來做什麼?」以及「雅虎還能靠什麼大賺?」

面對市場可能的質疑,對此雅虎高層也早做了準備。在今年4月召開的線上法說會,雅虎財務長肯尼斯.古德曼表示,將更加密切的關注國際收購,以提升雅虎的海外業務規模。

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具體行動包括今年1月宣布收購行動服務開發商Aviate,藉此跨入行動裝置領域服務,分析用戶的使用者行為。同時,去年5月也斥資11億美元收購部落格平台Tumblr。近幾個月來,甚至有傳言雅虎在考慮收購更大的公司,像是即時通訊服務Snapchat。

即便如此,券商RBC資本市場分析師馬克.馬哈尼認為,雖然雅虎每月由行動裝置而來的用戶數已超過4億人,但在雅虎營收所占的比例中,行動服務、社群和廣告所占的比例仍然微不足道,主要原因在於競爭對手臉書和推特等,快速崛起搶食大餅。

實施庫藏股
提高股東權益,也省稅

面對本業欲振乏力,也有分析師開始不支持一連串購併行動。那麼,雅虎還能做的極可能就是實施庫藏股。

因為去年11月,雅虎曾經宣布再買回50億美元的股票,再次回購不僅能提高股東權益,也可以避免被股東要求發放現金股利,而產生的繳稅問題。累計自2012年以來,雅虎已買回53億美元自家股票。

若按照此邏輯發展下去,雅虎就變成一個擁有龐大現金的網路品牌,會不會反而變為被購併對象?一些評論家認為,投入阿里巴巴的懷抱,也許是雅虎未來最好的歸宿。

因為據估計,掛牌後阿里巴巴市值將介於1500億至2500億美元間,而雅虎目前總市值約340億美元,阿里巴巴要購併雅虎易如反掌。

再者,雅虎董事會也極有意願出售公司,因為早在2008年時,美國軟體龍頭微軟就曾經開價以446億美元收購雅虎,只是當時的雅虎前執行長兼創辦人楊致遠拒絕,但這也種下他日後下台、甚至被迫離開雅虎的導火線。

時至今日,不僅雅虎目前的市值低於當時微軟出價,而且本身業務也無起色,所幸有阿里巴巴上市題材,董事會是否會選擇利多出場,不無可能。

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關鍵字: 商業周刊雅虎阿里巴巴

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