全球氣候呈現「物極必反」的現象，牽動原物料走勢，塑化族群會不會演出大逆轉；而當散裝航運市場重新洗牌，台灣的業者會不會翻身？
文．馮泉富
去年八月份聯合國的世界氣象組織表示，2015年上半年地球平均氣溫是1880年以來最高的一年，比起二十世紀要高出攝氏0.85度，也比過去最高紀錄的2010年上升了0.09度。尤其「聖嬰現象」威力強大，專家說影響可能會一直延續到冬天，由觀測數據估計會出現「暖冬」。
從全球氣候翻轉看油價物極必反
日本氣象廳還說，2015年的超級聖嬰恐怕會延續到整個冬季，換句話說，冬天北半球應該會呈現異常「暖和」的天氣。而在一月十五日以前，天氣大致上也符合預測。不少百貨商場銷售(冬衣)的廠商抱怨業績為近年來最差，庫存攀升無法避免。
不過，言猶在耳，一月二十三日出現全球大翻轉。全台二十九個氣象站，幾乎都打破今年入冬以來最低溫紀錄，霸王級寒流持續發威，讓全台降到10度以下，新竹尖石區最低2.8度，新北淡水3.8度，台北也只有4度，全台多處奇蹟式的降雪。中國、日本、美國也不遑多讓。
美國華府地區積雪超過六十公分，二十四日止至少已有六州加上華盛頓特區宣布進入緊急狀態，約七千六百個航班遭取消。有二十州超過八千五百萬人，籠罩在超強暴風雪的威脅當中。
同時，中國內蒙古自治區，創下攝氏零下49.1度，連續四天刷新紀錄；大陸逾九成國土溫度跌破攝氏零度。這讓人們見識到氣候的無常與自然界沛然莫之能禦的力量。氣候無常的大翻轉似乎也應驗在國際原油價格的「物極必反」。
股神巴菲特逆勢加碼煉油大廠
在全球幾乎所有專業機構一致對油價悲觀看待之下，一月二十一至二十二日油價出現了報復性反彈，紐約原油兩日累計漲幅達13.5％。拜近期超級暴風雪帶動暖氣需求之賜，美國當地天然氣價格已推升到每百萬BTU(英制熱單位)五美元之上。
也許投資人直覺地認為油價反彈是因氣候變冷，熱燃油需求上升所帶動。我們無法否認氣候為原因之一，但是更早之前(一月十三日)，股神巴菲特(Warren Buffett)掌控的投資控股公司柏克夏海瑟威再度申報斥資3.9億美元，加碼煉油大廠Phillips 66，2016年開春以來已大買510萬股，累計總持股已達6658.4萬股，持股比率拉高至12.3％的新高。
以巴菲特擅長的「價值投資」角度而言，筆者認為國際油價強彈並非只是氣候因素如此單純。無獨有偶，金融巨鱷索羅斯先前也逆著下跌趨勢，獨排眾議看好能源等原物料走勢。
專家指出，歷史經驗一再告訴我們，當大家都朝同一方向前進時，最能得利的是朝反方向前進的人。而以當前的情況來看，全球法人機構對油價都是看空，有人甚至預測會跌到個位數，這也代表繼續做空油價，誤判的機率大。
順著以上的邏輯，倍受壓抑的國際五大泛用樹脂─聚氯乙烯(PVC)、聚乙烯(PE)、聚苯乙烯(PS)、聚丙烯(PP)、ABS樹脂等，報價是否開始連動上揚？值得關注。我國塑膠原料業生產的五大泛用樹脂產值約占整體塑膠原料業45％，聚酯粒與尼龍粒則占將近30％。如果報價跟隨原油價格反彈，可能拉高兩大族群第一季毛利率的想像空間。
台灣巴菲特會壓寶台塑集團？
當然，部分塑化、紡纖的股價就容易轉趨活潑，有利於擅長短打的投資人。認同巴菲特看法的人更應關注台塑集團，因為Phillips 66的產品與整個台塑集團幾乎一樣。
觀察台塑(1301)過去二十五年，歷經台股萬點崩盤、兩岸飛彈危機、亞洲金融風暴、國際網路泡沫破滅、國際原油價格爆漲、金融海嘯、歐債風暴、一年半來原油大跌，似乎都撼動不了台塑的營運，沒有一年虧損。
再切的更細微一點，若以季度觀察，有三次出現季度虧損；包括2008年第四季(金融海嘯)，2012年第二季(歐債風暴)，2014年第四季(美國ＱＥ宣布退場)。這三次都有共同點，就是因為油價短線急跌拖累塑膠原料報價，必須提列庫存跌價損失。除此之外，不論國際原油價格是緩漲、急漲、緩跌，台塑依然獲利；雖然景氣循環有淡旺高低，它仍是常勝軍，難怪市場常將它視為「長期存股」的好標的。
台塑集團為一貫化生產的原料廠，具有成本控制及料源供貨上的優勢。雖然目前塑化需求不佳，卻無損於它的競爭力，原因包括：2016年乙烯供給吃緊的程度不若2015年嚴重，台塑成本壓力可望降低，公司持續發展毛利率較高的差異化產品，有助獲利提升，油價回升至每桶七十美元之前，占台塑營收四成的ＰＥ、ＰＰ、ＰＶＣ等產品仍較中國煤化工業者具成本優勢。
從反聖嬰現象看原物料：物極必反
美國乙烷價格與油價同步走低，台塑美國廠獲利仍佳，預期2016年獲利貢獻維持約六十億的水準，而2018年新產能開出則具長期成長題材。短線操作也許無利可圖，但以現金殖利率的角度，仍有利於長線投資者。
至於二線塑化廠，包括台聚、亞聚、華夏、台苯、國喬、聯成，整體產品報價隨本波油價連動推升的機率大，惟受惠程度不一，可能強弱有別，必須參考技術面因素。
極端氣候的來臨不是今天才知道，也不會僅止於目前；甚至於國際氣象機構預測往後將成為常態。專家指出聖嬰現象(El Nino)在目前冬季邁入高峰，另一異常氣候—反聖嬰現象(La Nina)即將到來，而且將對農產品市場產生巨大影響。
根據澳洲及日本政府近期的預測顯示，目前聖嬰現象可能已達到最高點，隨著東太平洋海平面下的溫度降低，聖嬰現象在今年上半年將減弱，但反聖嬰現象將隨之而來。(文未完)
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