原物料漲勢持續？國泰投顧：端看中國新政策表現

▲國泰投顧表示，原物料長線走勢仍須看中國新政策表現而定，圖為國泰金大樓。(圖／資料照片)

記者蔡怡杼／台北報導

在歐洲央行推出OMT(直接貨幣交易)以及美國聯準會祭出QE3聯手做多下，國際原物料自9月開始展開進一步上攻，國泰投顧境外基金團隊認為，過去QE2相較QE1，對於礦業類股的提振效果由持續14個月遞減至僅5個月，資源類股中長期走勢若要進一步趨穩，關鍵在於中國新刺激政策能否有效驅動中國原物料需求。

國泰投顧指出，資源類股表現受到景氣影響甚深，市場動盪時，資源類股較具防禦性的類股波動更為劇烈。歐債造成全球製造業放緩，2011年7月以來摩根大通全球製造業PMI指數不斷下跌，產業循環與景氣連動性相當高的全球HSBC礦業指數難逃沉重的調節賣壓因而持續下探。其中，中國官方製造業PMI自2011年6月起同樣也在50景氣榮枯界線上下徘徊，加重原物料類股從去年下半年起的一波跌勢。

而原物料表現，特別可從中國的政策看出端倪。該機構表示，中國是全球天然資源如銅、鐵礦砂消費大國。2010年以來中國力行打房，房地產投資減弱、工業生產與固定資產投資衰退，原物料需求隨之揮別先前一波的榮景。以銅價為例，在2011年初達到高峰後，便隨歐債問題爆發、降低全球市場對中國產品的需求而下挫至今。

國泰投顧補充表示，儘管資源類股在歐洲央行與美國Fed宣布購債後露出一線曙光，不過高波動特性的原物料股短期內仍難以自外於歐美債務消息面干擾。另一方面，原物料長線投資主要還是要觀察中國寬鬆政策能否逐步帶動中國需求回穩，才會有下一波原物料循環多頭。