理財周刊／ETF吸金泡沫 股市會閃崩？

文．洪寶山(理財周刊發行人)

近年來指數股票型基金(ETF)非常受投資人青睞，我之前也介紹過幾次。去(2017)年表現更是格外亮眼，根據倫敦研究機構ETFGI統計，截至2017年底，全球ETF總規模已超過4.83兆美元，總檔數逾7200檔。相較於2007年底時ETF資產總計不到1兆美元、基金種類不到1200檔，十年來ETF在資產和種類上的大幅成長令人驚嘆。

根據基金研究機構晨星(Morningstar)統計，去年美國ETF淨流入資金創史上新高4660億美元，年增61％，同期的共同基金則淨流出2900億美元。這股ETF資金流被視為是美國道瓊指數屢創新高，且那斯達克指數翻上6300點的主要多頭資金引擎。

這股ETF資金狂潮成就股市多頭榮景，但也讓不少專家憂心，這股ETF資金熱會不會反噬市場，造成泡沫化或市場劇烈波動？回到ETF的操作面，ETF被稱為被動式基金，其基本操作邏輯是「複製指數」，也就是說，經理人透過建立與指數成分股權重相仿的持股組合，讓基金績效與大盤漲跌緊密連結。

由於ETF年平均周轉率高達800％以上，在市場看多時，高周轉率代表「以量滾量」的漲升格局，反之，市場下跌時，多數投資人成本多在高檔，則立即面臨停損壓力，於是ETF投資者可能選擇出清式的賣出，造成「瀑布效應」，並拉扯市場跌入更深的深淵。

我的看法是，基本面復甦態勢方向未改，仍維持正向看法，積極財政及企業獲利穩增都會提供上攻動能。對成熟市場的美歐日股都是正向，新興市場我則較看好新興亞洲及俄羅斯。

隨著川普的政策推進，未來一到兩年基礎建設啟動，將挹注美股上揚動力，這是可以期待的。日股部分，在經濟穩健增長及企業減稅政策期盼下也應表現可期。後續歐央政策將牽引歐元及歐股表現，對歐股偏穩健看待。新興亞洲有基本面及內需題材，搭配政策改革，都是有利因素。俄股也將受惠油價持穩高位，民間消費回揚，具投資價值。

從這幾個我認為的利多趨勢來看，雖然現在市場多空拉鋸，但做多還是比較有機會，真要泡沫的成分也較低，投資人不必太過擔心。但投資理財本來就要分散風險，避險的工作該做的還是必須要做。

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