先探/林哲良:財報驚悚股跌破滿地眼鏡

文/林哲良

隨著第三季季報公布,上市櫃公司的獲利狀況也赤裸裸攤開給投資人看,當中, 有些公司的表現令人激賞,有些公司表現則令人搖頭不已,而跌破眾人眼鏡者更是大有人在。

就族群性來看,生技製藥族群之中原料藥出現相當極端、分岐的現象。原料藥廠商神隆及旭富第三季獲利表現雖不俗,但曾經是法人眼中獲利模範生的台耀,以及老牌原料藥廠商竟然聯袂出現虧損的狀況,頗讓人意外。

台耀本業浮現警訊

原本市場均預期台耀第三季毛利率會回升,但實際的情況卻是從第三季的一七·七四%,一舉掉到一三·八六%,距營運高峰時期二○%以上的毛利率,是越離越遠。未來幾季,台耀獲利能力指標若未出現明顯好轉的跡象,中長線股價恐怕還有修正的空間。

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電子族群當中,第三季獲利表現跌破投資人眼鏡者不少,包括南電、橘子、谷崧、力成、家登、亞電、欣技等均是代表性標的。投資人必須深入去了解獲利表現不如預期的主因在哪,若是業外的匯兌損失因素所造成,大可不必過度緊張,但若是導源於競爭力流失,那可就要小心應對。

南電競爭力有流失的疑慮

台塑集團旗下的南電,過去向來是IC基板與印刷電路板產業獲利的模範生,然而,最近三、四年,隨著PC產業的勢微,南電獲利表現持續在低檔徘徊;不單如此,今年第二季與第三季,南電還罕見出現連續二季虧損的局面,且虧損主因全來自與本業,第二季及第三季營業利益(合併報表)分別為負五·七一億元及負五·一六億元。

很顯然,南電營運狀況已出現一些問題,而近期股價頻頻破底,並且來到歷史新低點,似乎正在反應這樣的現象。基本上,電子業是相當殘酷的一個行業,強者恆強的跡象十分明顯,產品趨勢一旦不對且競爭力又流失,後果就相當嚴重,投資人需提高警覺。

其實,對財報表現不如預期,股價反應最激烈的通常是高價股。因此,工具機的上銀在財報公告之後隔天,因獲利與市場預估差太多,且營益率及毛利率均呈現滑落跡象,一開盤,上銀股價就直接打到跌停,且委賣張數五四一○張,遠大於成交張數一六四五張,不難看出投資人對上銀獲利表現究竟有多失望。

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統一實獲利在預料之外

原本法人均預估家登第三季每股純益(EPSS)應有一元以上水準,但實際○·八一元的水準,落差不小。但因為在家登第三寄財報公告之前,部分法人早已知曉相關訊息,並搶先在財報公布之前進行賣出動作,導致家登股價在短短七個交易日內修正近一九%;因此當第三季財報公告之後,家登股價反而因產業趨勢看俏逆勢上漲,呈現利空出盡的局面。

值得一提的是,若以今年每股純益三·六元計算,家登本益比逼近一七倍,就歷史經驗來看,本益比偏高的個股,營運數據表現若不如預期,股價反應通常會較激烈。因此,投資人需密切注意家登接下來幾個月的營收狀況。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1698期
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