文／馮欣仁
近來陸資入股國內面板廠傳聞不斷，繼日前大陸知名彩電集團ＴＣＬ轉投資的面板廠華星光電，將可能參股華映之後，又傳出另一家中國面板廠中電熊貓、彩電廠海信集團，也有意與奇美電洽談投資聯盟，雖然雙方予以否認，但是中國面板廠早對國內面板業者虎視眈眈，已是不爭的事實。
雖然中國面板產業起步晚於台、日、韓，但在政府大力扶植之下，產能大舉擴充頗有急起直追的味道。根據拓墣產業研究所統計，大陸面板全球市占率，已從二○一一年的六％成長到一二年的九．九％，預估一三年將超越日本達一三．二％，一四年更有望逼近二成；其中，貢獻最大的，當屬京東方和華星光電兩條八．五代線。
陸資入股 取產能搶技術
中國面板廠的終極目標，是能夠提供足夠的面板數量給內需市場。目前大陸面板廠包括京東方、華星光電以及中電熊貓，估計僅能滿足大陸電視品牌約一七％的需求，其餘則需高度仰賴台灣面板雙虎與三星、ＬＧＤ供應。
因此，陸資入股背後最大目的之一，即是可取得足夠的產能，由於三星、ＬＧＤ、奇美電單月電視面板出貨量都在四百萬片以上，友達每月出貨量也有三百萬片，遠遠超越中國面板業者。未來一旦透過參股，並不需要斥資千億元來新建一座高世代的面板廠，且攤提折舊費用也大幅降低，既可取得產能，財務壓力又相對減輕不少。
差異化 雙虎營運好轉
有鑑於此，近來對岸業者紛紛祭出高薪挖角國內面板高階人才消息層出不窮，未來一旦藉由參股方式取得主導權，台廠所剩下的技術優勢恐怕就此流失，等同於棄械投降，為台灣政府在開放陸資來台參股投資關鍵性產業時，必須正視的課題。
然而，歷經二年多的產業供需調整，近來面板產業似乎有觸底反彈的味道。從台、韓主要面板廠第三季財報顯示，本業虧損均有顯著地改善。
展望第四季電視面板需求仍佳，但ＩＴ應用面板及中小尺寸面板出貨都將下滑，若剔除業外因素，本季營運虧損可望逐步降低，法人預估今年每股虧損達五～六元。
低價化宿命 獲利有變數
儘管友達與奇美電紛紛在日前法說會釋出對明年面板景氣樂觀之看法，且供需將轉趨吃緊，但由於面板產業仍難脫離景氣循環，自從2008年金融海嘯以來，循環周期愈來愈短，也更加難以預測；再者，明年歐美經濟體仍有歐債、美國財政懸崖等變數，因此，究竟面板春燕能夠停留多久，恐怕值得商榷。
此外，低價化儼然是消費性電子產品不可逆的宿命。近來３Ｃ大賣場已展示出要價不到四萬元、採用夏普十代線的60吋大電視，從過去三二吋的流血割喉戰，已讓面板廠血本無歸，未來勢必將會往40吋以上、甚至60吋超大尺寸進行價格競賽；透過破壞性的價格戰來刺激需求，對面板廠恐怕又是兩面刃。因此，在低價化趨勢下，廠商如何提高產品附加價值以創造獲利，正考驗著各家業者的營運策略。
就股價而言，近期在基本面好轉之下，面板雙虎均已領先重返票面，外資法人也紛紛上修兩者目標價與評等；不過，因全年轉虧為盈可能性仍低，且兩者融資餘額皆位於高檔。
奇美電與友達股價若要回到每股淨值二二．一三元與十八．三三元水準仍有一段距離，後續得配合產業基本面與實質獲利情況，才有利於推升股價表現。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1698期
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