殖利率平緩牽動市場恐慌 法人：市場過度反應

▲股市示意圖 。（圖／路透）

記者劉姵呈／台北報導

美債殖利率曲線出現部分倒掛（短期殖利率高於長期殖利率）後，造成投資人擔心未來經濟出現衰退訊號。不過，法人指出，根據歷史經驗，殖利率反轉至經濟進入衰退，平均中間有14個月的落差時間，加上目前全球景氣仍維持於走升階段，顯示當前市場已有過度反應。

且從歷史數據來看，自1969年以來共發生過7次美債殖利率曲線反轉的現象，但即使如此，不論是曲線反轉後到S&P500觸頂，以及S&P500觸頂到景氣進入衰退，中間都有不短的時間落差，最常甚至達逾一年半之多。

摩根多重收益基金產品經理陳若梅分析，雖然近期美國3年期與5年期公債殖利率曲線趨平，但10年期與2年期公債殖利率差距仍為正值，並非全數公債殖利率皆出現反轉現象，且根據歷史統計經驗，當利率差距轉為負值時，平均需達11個月後美股才會正式觸頂，接著6個月後，景氣才可能出現反轉，意即平均而言，當殖利率曲線反轉後18個月，美國景氣才可能中止成長趨勢。

而目前全球及已開發國家採購經理人指數皆維持在擴張區間，且美國就業市場出現明顯改善，整體失業率也維持在歷史低位，在薪資與消費有望成長的帶動下，終將反映在中長期通膨展望，也有助舒緩近期殖利率曲線相關的疑慮。

陳若梅表示，未來一年內要遇見全球景氣發生衰退的機率相當低，但因為美國以外區域之經濟數據較預期疲弱，加上全球央行貨幣政策趨緊，投資市場確實會面臨景氣及企業獲利成長動能將較今年放緩的環境，加上中美貿易衝突發展，成為2019年第一季兩大風險因子，投資人仍需審慎看待。

而在市場波動度持續提升之下，摩根投信也建議投資人應提升高品質、低波動度的投資標的，強化投資組合穩健度，並預期股市將更呈分歧表現，建議調升如美國公債、美國機構抵押證券等具避險性質的投資工具。