向巴菲特借腦袋 恐懼中要貪婪

財經中心／台北報導

股神巴菲特的投資名言：別人貪婪的時候，我恐懼；別人恐懼時，我貪婪。巴菲特的經典之作是在2008年金融海嘯時，大手筆買進富國銀行，歷經風暴洗禮，富國銀行脫胎換骨市值達上千億美元，已是美國銀行龍頭（註1）；而在今年歐美紛傳債信問題之際，巴菲特又出手了，從不碰科技股的巴菲特，卻從今年3月至11月持續大量買進IBM，今年以來道瓊工業指數還小跌近3%，IBM漲幅卻逾30%。（註2）


要學巴菲特的眼光並非易事，但要學巴菲特在別人恐懼時貪婪，市場倒是有條捷徑：只要讀懂恐慌指數，就知道別人有多害怕。

市場有多害怕 恐慌指數最了

富達證券研究部協理王紹宇解釋，市場有一個恐慌指數（VIX），是芝加哥選擇權交易所計算美股選擇權隱含波動率，用來觀察市場投資人對於未來指數波動的預期，當恐慌指數愈高時，代表投資者對後市感到不安，行情多半走低；相反地，如果恐慌指數愈低時，代表投資者的心態較為平靜，行情緩步走升機率較高，算是市場同期指標。

恐慌指數到底要到多少，市場就算很害怕？一般來說，恐慌指數到達40-50時，市場不安的氣氛很濃烈了。而史上最恐慌的時期，則出現在2008年10月間，恐慌指數幾乎是接近90，而巴菲特幾乎是在此時出手買富國銀行（見下圖）。

巴菲特也不是買在最低價

不過，巴菲特當初買富國銀行也並非買在最低價，事實上，在恐慌指數急劇出現高點後，市場不安情緒還需要時間來化解，快則2個月慢則要6個月出現底部。

而今年下半年不管是美國債信問題，或是歐債問題，恐慌指數曾一度走高，王紹宇說，無論美國、歐盟、台灣股市目前的恐慌指數都已從9月時的高點，回落至目前約25的水準，投資人情緒算平靜，再加上各種經濟基本面指標來看，底部區不遠了。

不敢買 不想賣 市場恐懼另類指標

王紹宇表示，光是以目前股市低迷的成交量、基金市場的冷清交易，仍可以看出目前投資人「不敢買、不想賣」的膠著心態，他建議投資人不妨審慎評估目前市場最擔心的問題—「歐元區垮台」有沒有可能發生? 如果相信歐美國家不可能坐視此問題爆發，中國的股價淨值比也已來到金融海嘯的水準，與其繼續等待所謂的低點，不如學習巴菲特貪婪起來，及早定期定額布局，甚至加碼投入，上次曾錯失向巴菲特學習的人，這回就別又錯失機會了，成長動能強勁的新興亞洲市場，仍是加碼定期定額值得推薦的投資區域。

註1:資料來源：今周刊/2011/11/24
註2:資料來源：鉅亨網，計算至2011/12/13