「疫情決定行情、病毒決定財經」 專家分析市場發展三階段&中長期影響

記者李瑞瑾/台北報導

新冠肺炎(COVID-19)疫情持續蔓延,導致股市大起大落,更衝擊經濟發展,統一證券首席策略專家呂忠達表示,目前市場因肺炎衝擊,已經歷「需求不足、供應鏈重組」以及「金融市場衝擊」兩階段,未來行情仍取決疫情發展、病毒擴散程度,現階段很難去預期。

呂忠達指出,在過去發生大規模經濟衰退時,會發生需求不足情況,但這次又加上供給斷鏈,是個新的現象;從前經濟失序現象比較集中在新興市場,但這次因為是爆發在全球第二大經濟體中國大陸,所以馬上看到消費急凍、供應鏈斷鏈等威脅,這是經濟衰退第一階段,在前面一個多月已經看到。

第二階段則是從實體經濟的需求反應到對金融市場的衝擊,這是目前正在經歷的。呂忠達表示,像是以美股為首多次觸發熔斷機制,美債殖利率頻創新低等,都是從前非常罕見的,會怎麼演變就要看疫情如何走,如果受控、市場就會有比較大的反彈;如果持續蔓延,金融市場要回復正常時間就相對拉長,時間拉長對於金融的反噬就會影響到經濟。

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▲▼股市。(圖/路透社)

▲ 目前市場正處在「金融衝擊」階段,股市大幅下挫。(圖/路透社)

到了第三階段,若市場回穩落底,因為有各國央行注入的強大流動性,就會拉長「資產繁榮週期」,而這就是正面的帶動。但呂忠達表示,目前有點言之過早,只進行到前面兩階段,金融市場已面臨極大壓力,第三階段還沒有辦法去做相關判斷,因為是L型、V型還是U型都是未知數,「疫情決定行情,病毒決定財經」可說是目前最貼切的寫照。

呂忠達表示,公衛、流行病學專家都對於病毒看法分歧,如果連公衛專家都對疫情都沒辦法掌握,經濟學家就更難預測,只能以情境推演方式預測。

若是在樂觀情況下,疫情差不多到達高峰、受控後反轉而下,市場心理壓力被徹底解除,加上最近的注入流動性,資本市場可望很快反彈,總體經濟會走向熱絡,投資建議可以承接底部部位。

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若是中性情況,則是等到天氣夏天天氣會壓抑病毒活性,以及中國復工情況良好,讓市場逐步步向正軌。

但若是悲觀情況,像是疫情在歐美國家持續擴大。呂忠達舉例,歐美國家多認為戴口罩是生病,申根公約導致人流物流全面接軌、成為疫情擴散溫床,以及對於運動賽事狂熱造成群聚,加上沒有17年前SARS防疫經驗等因素,可能導致疫情漫開並失控,就會引發更多焦慮恐慌、讓斷鏈情況更加嚴重。這時投資建議往避險資產做防禦,如黃金、日圓、瑞郎、美元、美債等。

另一方面,呂忠達也提出了疫情可能留下的中長期影響。他指出,在疫情爆發之前,中美貿易戰已經加速了反全球化、漫全球化的趨勢,這兩年把過去30年所熟悉的全球化趨勢給顛覆了,走向慢性、反全球化,觀光與人流的管制漸趨嚴格,大概也可以預期。

此外,以日本TOYOTA為首的just in time零庫存生產作業管理模式,主導了全球大概40年,但歷經這波疫情,供應鏈重組與生產製造流程也都會被重新評估,而這些中長期影響都值得持續追蹤。

關鍵字: 疫情金融市場股市經濟

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