先探投資週刊／陳信璁：美國頁岩氣引爆全球能源革命 | ETtoday財經雲

美國頁岩革命引發的連鎖效應，在全球能源市場持續發酵，能源價格的下修或將對全球經濟帶來正面助益。

【文／陳信璁】

美國頁岩油產出快速成長，由二○○五年每日十萬桶，到二○一二年日產量已達九十萬桶，也推升美國每日石油產出來到六百六十萬桶。但由於頁岩油占當今全球原油每日供給量約九千萬桶的比例仍低，影響力仍不如石油輸出國組織（ＯＰＥＣ）。

油價有壓空方伺機而動

ＯＰＥＣ為了支撐油價，已在去年十二月維也納會議中，將今年度每日產油的上限定在三千萬桶，同時期沙烏地阿拉伯已做出減產動作。ＯＰＥＣ秘書長認為，影響今年油價最主要的因素，還是在於全球經濟的不確定性，歐元區經濟的脆弱，將對原油的需求與價格將帶來一定的壓抑。

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除了美國外，全球多數地區仍無實際技術可開採頁岩油，而美國開採頁岩油的邊際成本逐漸上升，已高於頁岩開採區平均成本六十美元；若原油價格低於八十美元，頁岩油開發商將無利可圖，減緩開採速度。加上中東、北海等易開採的常規石油成本也在節節上升，若以開採成本來看，為原油價格帶來下檔支撐，但也由於全球經濟趨於疲弱，降低了原油的需求，造成油價下有撐、上有壓的情況。

根據高盛、摩根士丹利、美銀美林、瑞士信貸等國際各大投資機構預測，二○一三年北海布蘭特原油價格平均價格將落在九五～一二五美元之間。

反應美國原油供需的西德州原油（ＷＴＩ）與布蘭特原油間已產生高達二十美元／桶的逆價差，過往當布蘭特原油價格超過西德州原油時，通常反應國際間原油需求高漲，不過這次西德州原油的逆價差自二○一一年開始，已持續超過二年，顯示北美原油供需情況的改變，價格已和全球原油市場脫鉤。

美國將出口液化天然氣？

從基本面來看，油價短期可能有撐，不過，實際交易過程中，原油就並非如此貼近基本面。美國官方對於頁岩油產量增加的樂觀預估下，近期期貨市場充斥著空頭言論，甚至有機構已喊出今年原油將下跌三○％，布蘭特原油價格下看八十美元／桶。在美歐日等國紛紛實施量化寬鬆的貨幣政策，商品期貨市場投機氣氛濃厚，當有風吹草動時，油價有可能再度上演去年第二季的重挫情形。

因運輸條件的差異，相較於原油而言，受區域性影響很大的天然氣價格，就面臨到相當大的壓力。美國天然氣在二○○五年時僅有四％來自於頁岩層產出，到了去年已達二五％以上，也讓北美管道天然氣價格與原油脫鉤，價格從二○○五年的九美元／MMBtu，跌至近兩年的二到四美元／MMBtu，與亞洲進口ＬＮＧ（Liquefied Natural Gas；液化天然氣）動輒十五到二十美元／MMBtu以上的價格相比，美國在能源上的優勢，已大大領先全球。

美國作為全球最大的能源消費國，對能源這種戰略物資，在進出口及開發上，一直維持著謹慎保守的心態，除了保護國內企業外，跟政治也有相當大的關聯。長期以來，天然氣都處於管制狀態。在頁岩氣井開始廣泛開發後，美國天然氣總產量已超越俄羅斯，成為全球最大天然氣產出國，但天然氣過剩也導致價格節節下滑，去年更創下不到二美元／MMBtu的超低價位，不僅恐將造成相關企業的損失，也影響著天然氣未來產出的力道。

有鑑於此，去年美國聯邦能源管制委會（ＦＰＣ）發出首張液化天然氣出口許可證，是數十年以來首度鬆動的出口禁令，但仍限於與美國簽訂了自由貿易協定的國家。今年此項議題再度成為全球關注的焦點，目前美國能源署就針對了十六件液化天然氣出口案件做審核，預計今年就可以達成結論。（全文未完）