【文／謝金河】
投資專家劉俊杰先生在這一期的【財訊雙週刊】上，說了這麼一段話：「目前美國狀況穩定復甦中，歐洲最壞的時間已經過去，日本也可望走出失落的二十年。以中國為首的新興經濟體必須調整過去長期繁榮所累積的虛矯浮誇，以更積極的角度來看，是消除未來的地雷。全球四大經濟體循環排列，錯落有致，是一個很好的組合，有利於全球經濟走上長遠的榮景。」劉俊杰先生下了一個結論：「本世紀以來，過去十三年是全球經濟的調整期，放眼未來，則是開啟股票資產的黃金年代。」
二十一世紀以來，黃金等避險商品、原物料行情、房地產、債務、高息貨幣，這些標的回報率都跑贏股票，但是未來，股票的回報率將超越先前這些大漲的投資標的，這可從今年以來柏南克三不五時出來預警美國ＱＥ要退場，每一次都造成金融市場的高度震盪，可以直接得到聯想。
為了拯救○八年的美國金融海嘯，美國啟動了三階段的ＱＥ，這個印鈔票救經濟的計畫，終有一天要退場，而柏南克頻頻上演的就是ＱＥ要退場的戲碼，今年全球金融市場就是頻頻預演ＱＥ要退場的戲碼，於是黃金作為避險的角色消退，出現十幾年以來最大跌勢，然後是原物料價格大幅下跌，原物料生產國的經濟大受衝擊；接著資金回流美國，美元看漲，美股獨領風騷，債券價格則直直落。而那些過去風光的投資大師，例如，PIMCO的Bill Gross則遭受重傷害，PIMCO旗下基金紛紛出現負報酬，六月基金淨流出逾九六億美元，大膽投資黃金永不悔的沽空大師John Paulson則慘遭重傷害。
豬羊變色
全球金融市場正出現豬羊變色的景象，這兩年大幅下跌的都是過去十幾年來大漲的標的，黃金就是最顯著的例子，當然漲得多的股票，也會出現大幅回檔的壓力。美國的蘋果電腦、南韓的三星都是典型的代表。而跌得深的，像是失落二十年的日本股市，今年上半年就拉出三一·七％的超大行情。過去幾年跌得最慘的ＤＲＡＭ，今年美光拉出十分漂亮的大行情，股價從五·一六大漲到一四·六美元，幾乎大漲了二○○％。
上一期的《先探週刊》，江文勝寫了一篇「股票不會只漲不跌」，提醒大家不可輕忽技術面高基期的個股風險，得到大家很大的迴響。今年台股出現了十分罕見的「雙星」攻勢，例如，隱形眼鏡雙雄精華光學與金可；汽車雙雄─和泰車與裕日車，腳踏車雙雄─巨大與美利達，超市雙雄─統一超與全家；輪胎雙雄─正新與建大，鞋業雙雄─豐泰與寶成，然後是成衣代工雙雄─儒鴻與聚陽。
土洋合流
相同的產業出現了兩家很有競爭力的公司，股價跑得很快，但是波段漲太高了。也許有很多個股股價跑贏了基本面很遠，或是技術面的乖離太大，難免使股價出現了拉回的可能。像美光今年漲到一四·六美元，但是年線在七·九一美元，股價與年線乖離很大，最近股價就從一四·六美元跌回一二·四八美元。
在關鍵時刻，江文勝用技術分析的乖離理論來提醒大家追逐漲多股的風險，可說是用心良苦。剛剛列出來這些雙塔式的大漲個股，千篇一律都是傳產股，這跟過去市場喜歡追逐電子股很不一樣，原因是證所稅改變了台股的新生態。
去年馬總統為了公平正義開徵證所稅，獨留外資不必課證所稅，掀起了國內資金外逃的戲碼。較有能力跑的大戶，則把資金匯入外資帳戶，形成主力大戶使用外資帳戶拉抬個股的景象，眾多外資開始對過去比較少沾染的熱門傳產股喊價，像兩檔隱形眼鏡股，就是今年炒作新藥股的主力與外資配合炒作的典範之作。過去股價表現溫吞，從不隨市場起舞的精華光學，變成投機股一般，被市場狠狠炒作起來，今年出具報告喊精華光學的外資可說是「成群結隊」。
像是美林喊八八九元，摩根士丹利喊九二○元，瑞信看九五○元，德意志看最高到一○一二元。美林也出具報告看金可可到六一三元。看兩檔自行車股的外資也很多，像匯豐看巨大二二五元，瑞銀與里昂看巨大可跑到一九五～二二五元之間，匯豐看美利達可到一九七元，里昂看二二○元；摩根士丹利看和泰車，目標價到三六○元。昔日很少看到外資連續對傳產股出具報告，最近可用絡繹不絕來形容。
像儒鴻是從八元漲到二七○元，在儒鴻漲到二○○元之前，外資還沒有出具報告，但儒鴻漲過二○○元之後，美林看儒鴻二五一元，德意志看二七○元，外資喊價愈喊愈高，而且，目標價似乎都會來，這是外資與內資合流的特殊現象。過去主力做手炒作投機股，經常落得坐牢的下場，現在隱身在外資後面，不但稅負減輕一半，而且，可利用外資公然喊價，光明正大炒作個股，當然他們不會炒投機股，而是炒績優股，這一波很多績優股開始投機股化，而且，本益比快速拉升。
留意風險
例如，今年首季精華光學的ＥＰＳ七·四二元，今年全年ＥＰＳ樂觀看到三十元，股價到八八九元，本益比已達三十倍，而今年精華光學配出一七·五元現金，殖利率也剩下一·九六％，股價已不再便宜。(全文未完)
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