好房／小心夏季恐怖電影續集

【撰文／邱沁宜；插畫／溫國群】

最近電影院不少恐怖電影接連上演，讓我不禁聯想，其實這些年每逢五到八月，金融市場也幾乎都會出現夏季恐怖電影。

二○一○年「歐債危機前傳」：希臘開始接受紓困，美股道瓊曾經最高下跌十四％，主角希臘股市下跌三十五％。

二○一一年「歐美危機總動員」：歐債危機加上美國被降評，道瓊下跌十六％，西班牙與義大利股市分別下跌二十七％與三十七％。

二○一二年「歐元末日」：希臘選舉組閣失敗，市場擔心希臘退出歐元區，甚至歐盟崩解，美股道瓊下跌九％，希臘則下跌三十四％。

今年，二○一三年的夏季恐怖電影還有續集，但小心，主角恐怕換人做了！

目前看起來，歐洲不再有大規模的危機，美國經濟明顯復甦，道瓊上半年漲了約一○到十五％，新興市場卻是越來越「落漆」，整體平均跌幅約一○％，金磚四國更是全軍覆沒，印度與俄羅斯跌幅一○到十五％、中國跌幅兩成、巴西跌幅更高達三成。匯率方面，印度盧比（INR）兌美元匯率跌到一比六十的歷史新低，巴西貨幣里爾（Real）也跌到波段新低。

恐怖情節還沒完呢！美國這個全球老大哥似乎還有「X計畫」，趁自己經濟谷底翻身，連忙把新興市場踹到腳底下。
先是很多美系外商銀行，從高盛、花旗到摩根大通，都「很有默契」的一致看衰新興市場。接著，美國聯準會主席放話要提前收回QE（貨幣量化寬鬆政策），以目前美國不好不壞的經濟數字，加上全球經濟不確定仍高，QE其實大可不必提前退場，過去最享受QE好處的就是新興市場，QE退場加上外資看壞，都讓全世界美元熱錢快速從新興市場流出。

恐怖片中最恐怖的，往往是自己的心魔。新興市場國家央行總裁的內心恐怕也在天人交戰：總裁們想要降息救經濟，但再降息錢會越跑越多、越溜越快；想升息留熱錢，又怕經濟雪上加霜，實在是進退兩難。

當資金快速逃離會發生什麼事？一九九八年亞洲金融風暴起因就是外資快速流出泰國、馬來西亞、印尼。歷史會不會重演？我認為現在新興市場體質較健全，不致發生大規模金融風暴，但短期面臨資金緊縮，想重回亮麗表現很難。近期新興市場將開始研擬防範熱錢流出的措施，以反制美國。這場美國與新興市場的貨幣戰爭，前面只是小菜，這部恐怖片的大規模動作戲才正要上演。

（本專欄僅代表專家個人觀點）

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