投等債殖利率飆5.04% 專家點名三檔殖利率比美公債高

▲▼歐股,歐洲股市。(圖/路透)

▲投等債殖利率飆5.04%。(示意圖/路透)

文/股股知識庫

經歷了歷史有史以來最猛的升息,如今即將邁入2024年,金融市場最大焦點無不集中於「債券」,據金管會統計,2023年富豪客戶的資產配置,債券部分從2022年的8%猛的升到11%,保險從17%下降到13%,降幅達到4%,透過券商複委託買海外債的金額更是在2023年暴增到427億,相比2022年的31億元,年增達到13倍,顯然債市已經成為有錢人眼中的熱門投資標的,但債券百百種,該投資哪種債才好?

美股投資人也為債券作準備

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不只是台灣看見了債券投資機會,美股投資人同樣也在前進債券,觀察從2023下半年開始,美股投資人資產配置現金水位持續下降,同期間債券比例不停上升,顯然與聯準會終於鬆口明年將降息有關,美股投資人見風使舵紛紛湧入債市。

2024 年投等債關鍵

自聯準會發表鴿派言論後,市場樂觀預期聯準會將從2023年3月開始降息,且預期明年共會降息六碼,不過反觀利率預期點陣圖,只顯示官員預期會降息三碼,而其中支持降息兩碼與三碼的人數只差一人,顯示官員對於未來降息看法次數仍有分歧。近期根據法人整理過去降息紀錄,其歸納出五點認為除非滿足以下至少兩個條件,不然很難觸動聯準會進行降息:

1. 失業率至少上升0.3個百分點

2. 核心PCE年增率至少低於2%

3. ISM製造業指數從停止升息後惡化5點

4. 實質利率上升0.5個百分點

5. 股價累積跌幅至少10%。


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而綜觀總經數據來說,除了勞動市場惡化,其餘條件要在明年初達成並不容易,市場樂觀預估降息究竟會不會應驗,目前尚屬霧裡看花的階段。因為債券的升息,經常是一個動態變化的過程,聯準會也一直在跟市場對話,就像2020年上半年,聯準會沒有預測到接下來的通貨膨脹率會上來那麼快,當意識到通貨膨脹過高時,才來猛烈的反應,所以要抓正確的升降息幅度是沒有那麼容易的,不過可以確定的是公債殖利率確定應該是在高點,明年開始降息是肯定會發生的事,只是幅度無法百分之百確定。

投資人可以先抓住一個大方向,就是「債券殖利率與債券價格呈反比」,雖然市場已經押注 2024 年 3 月美國迎來首次降息,但根據上述資料顯示,於未來高利率的「維持」時間應當還有一段路要走,起碼不會是一兩個月內的事情,為此美國公債殖利率不會立即雪崩式下降,不管是長天期國債還是投等債的價格都不會馬上爆漲,但也是這樣,才會造就足夠長的底部,讓全球投資人買入債券。

注意降息背後的原因

觀察上圖可以發現,若以今年的 COVID-19 疫情爆發來看,當面臨系統外風險,甚至是經濟衰退時,不是所有的債券都會上漲,投資等級公司債也會伴隨風險下跌,這點與美國公債是比較不同的關係,概念也很簡單,當景氣衰退衝擊企業時,市場也會擔心企業沒辦法履行承諾,導致這些投等債遭到拋售,為此投資人可觀察過去發生過的三次降息環境,究竟有什麼不同,對債券帶來怎樣的變化:

1. 科技泡沫:2000年降息從6%到1%,美國GDP成長在2000Q3開始放緩2001年出現負增長

2. 金融危機:2007-2008年開始降息從5%降到0%,2007年開始降息,08年雷曼兄弟房地產危機爆發,提前降息並沒有阻止美國經濟陷入衰退,不久後美國GDP陷入負成長。

3. 中美貿易戰:2019年降息從2.4%降到0%,全球經濟在沒有出現危機或是衰退的情況下,鮑威爾便無預警降息,美國GDP在疫情爆發前都維持在正常長。


我們可以觀察到,其實降息背後的原因才是真正影響債市與股市的變化根本,出現經濟危機時的降息是以救巿為目的,因此希望壓低利率,以促進經濟的活力,例如科技泡沬與雷曼兄弟破產,兩者都是在經濟衰退背景下的降息,相反中美貿易戰則沒有那大的危機,降息目的也不是救巿,在美國軟著陸的穩定背景下,反而促使美股與美債走出一波大漲,觀察上圖即可發現投資等級企業債走勢有多強勁。

所以投資投等債的重點來了,「長期的經濟走勢是關鍵」,如今各項數據都指出美國景氣並沒有著陸的現象,基本面強勁,只是必須要控制通貨膨脹率,聯準會可以做的是再稍微壓低一下通膨,確定通膨不會反撲,配合現在的利率在歷史上相對非常高的位置,未來預期聯準會有很大的降息空間將不是空穴來風,現在買進美債,幾乎不用擔心風險,因為有任何市場面的異常狀況,聯準會的降息政策工具,有非常大的操作空間,有任何狀況,降低利率就可以支撐就業市場,景氣,跟股市指數,而「不衰退的降息」將是投等債的最佳利器。

投等債殖利率平均達5.04%

弱根據S&P報告指出,全球公司債約有78%為投資等級債,主要是市場願意借錢給信用評等佳的好企業,加上發債成本較低,使得企業主更願意發債,從債市取得資金,而當發行踴躍與承接意願高,投資等級債流動性也不會太差較佳,這就形成好的正向循環。如今展望後市低通膨和軟著陸預期將,IMF也預估全球經濟增速將從2022年的3.5%放緩至2023年的3%和2024年的2.9%,但整體來說都是處於正成長的狀態,全球經濟成長雖然將在2024年放緩,但不至於落入衰退,有利於降息臆測與投等債表現,以下提供三檔台股投等債ETF供投資人參考。

美股「殖利率破4%、月配息」美債ETF

在美國貨幣政策正式轉向降息之前,市場將會經歷很長一段的停止加息時間,這段時間內若沒有重大的國際事件擾動,則美國企業債價格將在低檔區間持續震盪,但不容易看到債券價格破底或有更大的跌幅出現,投資人可以選擇在美債回檔的過程中,逐步介入到各種企業債中,但謹記鎖定美國投資等級公司債,這類債券風險較低又有高債息可領,回測1997年以來,4次升息循環中,最後一次升息到首次降息前一日,期間美國投資等級債為10.5%,報酬率皆遠優於全球非投資等級債(4.5%)、新興市場美元債(5.3%),以下提供三檔值得觀察的美國長債ETF供投資人參考研究。

關鍵字: 投等債

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