文／朱美宙
台股結構轉變，基金界也開始世代交替，兩年來績效第一名的經理人孫民承，正是外界急於打聽的新秀。他的操盤風格靈活，在中小型股活蹦亂跳、市場主流快速輪動的時代，剛好讓積極調整投資組合的風格脫穎而出。
不少人都說台股今年很難賺錢，大盤指數空間有限，抱錯股就眼見富貴化為雲煙。
但操作台股共同基金，今年以來績效第一名的復華全方位基金經理人孫民承可不這樣看，個股活潑表現的行情，讓他盡情在主流股中尋找強勢股，賺足波段財，也享有基金總績效近40％的獲利成果。
積極換股操作
資金運用更有效率
對於抱對股票的投資人，今年要賺倍數獲利應非難事，問題是，國人大多偏向於波段操作，要等待一支股票小火慢燉，恐不容易。這時，今年第一名的孫民承的操作風格，可以作為投資參考。
復華投信2013年建議客戶，增加布局風險性資產的投資主調，已為台股前景定調，台股團隊自然隨著這個主軸積極操作。
孫民承正是這波樂觀期待中的代表經理人之一，他年紀不到四十歲，正式擔任操盤手的時間是在○八年金融海嘯之後。
由於台灣電子產業競爭力逐漸下滑，台股不再是惟電子獨尊的年代，而是各種有競爭力的公司都有機會脫穎而出，這讓孫民承操盤時沒有包袱，更為靈活。
參閱孫民承在每季季底所公布的持股內容，可以發現孫民承追逐強勢股的操盤風格十分明顯。「某些個股如果能從頭抱到尾，年度報酬率一定不只兩位數，但我選擇的操作風格是適度的換股操作，在主流股中追逐強勢股，」孫承民很坦率地說出自己的操作哲學。
相較於國外基金經理人常推崇的「買進並長期持有」的操盤風格，孫民承選擇把資金做更有效率的運用。
紡織股股王儒鴻曾經是他今年年中以前的重要核心持股，他沒有買在最低點，但股價自去年起漲後，他沒有放過這支強勢股；在確定產業趨勢後他亳不猶豫買進，獲利兩倍後，發現漲勢停滯後開始減碼。
「台股最近幾年有一大特性是，好股票的本益比會持續提升；當強勢股漲勢暫歇時，應繼續觀察，若是股價再創新高，便是多頭不死的重要訊號。」也就是說，在儒鴻於高檔整理時，他曾經把資金暫時移至其他持股；在整理過後，股價又創新高，重回主流時，便是不可忽視的買進訊號，他也不吝於追漲。
這幾年，台股的優質股票本益比可以持續提高，若用傳統眼光來看，某些個股本益比達二十倍可能被投資人「嫌貴」，但在充沛的資金行情裡，部分個股卻可以一路提升至三十倍。
孫民承說，這幾年從原本只是收息概念股的超商通路股、電信股或是工具機股、腳踏車等股票的本益比都持續提升來看，優質股「評價再提升」（re-rating）的趨勢很明顯，特定優質股因資金堆積會使得股價一路向上。
優質股本益比三級跳
聰明錢的流向說明一切
當他提到本益比向上提升的概念時，記者忍不住問道：「多少倍的本益比才算是滿足點？」孫民承回答得很妙：「我也不知道，只知道市場資金會說明一切，如果股價持續創新高，顯然有你不知道的理由繼續推升股價。」
當他發現股價創新高之時，通常會問：是否有新議題？如果答案是肯定的，他不會拘泥於「曾經買過便宜的價位，就不想再高價買進」的思維，會毫不猶豫追隨強勢股。
孫民承為了進一步說明他的投資風格，以紡織股作為解說實例。他說，當法人確認某公司機能布的製造與設計，未來一、兩年內產業能見度明朗，大多會給予肯定，後續獲利能力穩定成長，就有助於持股信心。（本文節錄自436期財訊雙週刊）
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