先探/汽車零組件四傑 展現攻擊力

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汽車AM族群進入旺季營收全面上升,預估可維持至下一季,受惠台幣貶值及美國保險採用零組件增多,業績步步高升,本益比相對不高,可攻可守。

文/方亞申

汽車鈑金及車燈AM零件廠龍頭廠東陽及耿鼎,十一月營收同步創下歷史新高,而帝寶及堤維西表現也都很優,預計今年這四家汽車AM族群代表公司,將持續交出連續第三年營收及獲利成長成績。外加受惠台幣貶值及美國保險採用零組件增多,在進入往常第四季及往年第一季旺季下,業績可望步步高升,本益比相對不高,有助股價低檔支撐。

若從第四季汽車零組件主要廠商東陽、堤維西、帝寶、耿鼎前兩個月營收來看,以東陽為例,合計四五.○一億元,平均一個月就有二二億元,已是近半年來高峰;堤維西平均一個月十七億元、耿鼎二.八二億元,都是下半年最好成績,帝寶平均則約十七億元。整體來看,出貨情況的確很好。再加上十二月營收預估,只要維持平常成績,則第四季季營收都有機會創下歷史新高。

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四傑近年EPS增幅可觀

以每個月都公布稅前獲利的東陽來看,十、十一月合計稅前賺十.五五億元,折合每股一.七八元,主要是受惠這兩個月台幣貶值二.五%,加上旺季所致。就算十二月維持平常水準,月營收維持二一億元以上、每股稅前約○.六元,則第四季稅前預估每股就有賺二.三六元機會,換算稅後約一.八六元,加計前三季EPS五.二三元,則全年就賺七.一元,若營收再向上升,全年可能有賺七.三元機會。

另一家低檔竄起的生產鈑金件的耿鼎,十月營收二.六七億元創今年新高、十一月營收二.九七億元,則創歷史新高。上半年單月營收約一.九八億元,到了十一月來到二.九七億元,半年內成長幅度高達五成。而前三季EPS二.三四元,已超過去年全年的二.一三元。預計再加上十二月營收,以第四季台幣貶值,EPS有機會挑戰○.八元,預估全年可達三.一四元,創近八年最高紀錄。

再看堤維西,預估第四季營收約達五○億元,算是歷史第三高,單季EPS超過一.三元問題不大,果如此EPS將達六.二元以上,也算是創近八年高點。同樣是以車燈為主的帝寶,前三季EPS十四.一元,即使扣除業外賣廠轉移至泰國收益,EPS也有十一元以上。以第四季營收五○億元估算,全年EPS有機會超過十七至十八元。

從東陽、耿鼎、堤維西到帝寶,今年營收都交出近八年最好成績,主要是從二二年起,主要市場美國保險公司State Farm逐步擴大使用AM零件,至當年十二月擴及全美四七州,除陸續擴及各州,去年也一路增加開放至全品項。美國市場是台灣汽車AM最大市場,市占率也最高。二千年前後,因為訴訟官司,State Farm停止使用AM產品,導致產業出現大變動,不少公司退出市場。如今能存活下來的公司,正享受這波美國State Farm公司訂單。

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從列表可見,上述四家公司近四年來EPS逐年成長,耿鼎二○年EPS為○.二一元,到今年預估將超過三元以上;東陽也從一.一六元成長至七.一元以上;堤維西從○.六二元成長至六元以上,幅度都相當大。

重點是龍頭東陽表示,AM產品銷美須通過CAPA認證,CAPA為美國唯一針對汽車零件設立的品質認證組織,為更深入打入北美AM市場,台灣各廠也積極取得CAPA認證。東陽則是台灣業者中通過CAPA認證最多者。

東陽通過CAPA認證最多

而美國車險龍頭State Farm擴大使用AM(售後維修副廠)零組件,對台效益漸顯。美國車險轉向引用AM零組件,且擴大理賠範圍成為趨勢,保守預估,AM滲透率將從目前二成提高到二○三○年的二八%,以美國售後維修市場規模逾一二○○億美元,東陽認為美國是AM台廠最主要外銷市場,台廠將迎來「黃金七年」。換句話說,這三、四年AM族群業績的成長,並不會一時就停止。(全文未完)

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