今年以來，成熟國家與新興市場走勢分歧，究竟下半年應該如何布局？兩位管理兩兆新台幣資金的經理人，以及基金界超過二十年資歷的專家，透露他們的私房密技。
文／劉育菁
諾貝爾經濟學家、耶魯大學教授羅伯．席勒在《動物本能》一書指出，金融海嘯後，經濟失去了動物本能，因為全球進行去槓桿化，家庭縮衣節食，消費信心大受影響，原本投資人該有的信心、貪婪、公平等一再被忽略，市場只專注在資產負債表的改善，以致經濟失去活力。
好消息是，經歷五年休養生息，富達針對歐洲與亞洲共一二八位分析師的最新調查結果顯示，「動物本能已經回來了！」有八成的企業管理階層對未來感到更有信心，反映在股利政策上，有四成企業將提高股利的發放。因此，富達亞太區股票研究團隊主管杜立鴻（Leon Tucker）把今年定調為「友善股東年」，並指出股票報酬率將優於債券。
杜立鴻強調，動物本能恢復就是股市重振榮景的早期訊號，將帶領全球進入另一波新循環，率先脫離泥淖的正是美國，這個看法與天達資產管理四大動力股票團隊主管貝德鳴（Mark Breedon）不謀而合，「雖然美股生技、科技股及中小型股出現回檔，但這是健康的修正。」他強調。
從資金行情轉到景氣行情
有三十七年投資資歷的貝德鳴，掌管約七四四○億元新台幣資金，比國內三六四檔股票型基金總規模高出兩成。他說：「從絕對價值來看，全球股票並不昂貴，但須克服震盪的恐懼。」因為利率正常化後，波動度上升是正常現象。「未來要偏多操作，不妨選擇貝他值（β值，指計算一段特定時間內，個別資產報酬受到系統風險影響的大小）大於一，也就是基金表現優於指數的基金，若是股市短線波動，反而是中長期布局的好時點。」
究竟該怎麼布局下半年？富蘭克林全球股票投資副總裁諾曼．波斯瑪，管理總資產超過四四○億美元、約一．三兆元新台幣；他來台表示，投資市場即將從資金行情轉到景氣行情，過去兩年資金在成熟市場輪動，先是到了美國、去年轉進日本，今年歐洲有補漲空間。
諾曼．波斯瑪操作四檔類型不同的全球型基金，其中有一檔是成立已六十年的旗艦基金─富蘭克林坦伯頓全球成長。
他分析說，美國是全球成長的領頭羊，企業資本支出及購併活絡，但企業盈餘已來到歷史新高，MSCI世界指數中的歐洲企業盈餘則仍在近二十八年來低點，傳承坦伯頓爵士「價值投資」哲學的他認為，未來歐洲有極大的爆發力。
至於今年「叫好卻不叫座」的日本股市，雖然第一季消費稅的影響並未如想像中嚴重，但因日本企業相對其他區域，並非把股東權益放在第一順位，因此，諾曼．波斯瑪相對大盤採取減碼日本，而把歐洲部位提高五成，比指數高出二十個百分點。
相對而言，諾曼．波斯瑪對新興市場持保留態度，「因為影響新興市場表現的關鍵是中國。」由於中國正在調結構過程，導致過去仰賴中國成長的新興區域走勢疲弱，特別是商品出口國，即使不少國家評價低，但因有些區域仍有獲利下調的空間，精選個股很重要，目前相對看好南韓、中港台及新加坡等。…【本文未完，尚有2840字，可於今周刊官網免費閱讀】
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