流通在外程度是否有影響

文／吳東安

台灣的權證市場發行主體是證券商，多數投資人買賣權證的對手都為證券商，與股票在集中市場的交易有些不同，證券商在權證市場有造市的責任。有些投資人會認為流通在外較多的權證代表為較佳的權證，但流通在外過多的權證反而容易造成投資人買進價格高估的權證，權證品質好壞主要還是需要看券商的造市品質。

一般券商在造市時會依理論價格去適當的掛買單及賣單，而在單檔權證賣出過多時，券商在衡量避險風險後，認為風險增高則可能減少賣單或者拉開價差，此時不會造成投資人賣回權證的損失，因為投資人賣回的價格仍是按照理論價格計算，但可能會買到高估的權證。

又另一種狀況是該檔權證券商發行張數全數銷售完畢，券商只需要掛買單回收權證，不需要也無法再掛賣單，而此時市場上的賣單為其餘投資人所掛的賣單，這種賣單通常會偏離合理價格，所以常常導致投資人在買完隔日權證價格大跌，但其實是回歸合理價格。

近來主管機關也在大力推行權證，所以對於券商權證的造市品質也要求更高，在主管機關的規範下券商也維持一定的造市品質，所以當投資人買到權證隔日價格波動過大時，可能為當下已買到高估的權證，還是老話一句，在購買權證時，可以先觀察一下權證的翻價，才能避免買到高估的權證。

吳東安

現任：台工銀證券新金融商品部經理

學經歷：暨南國際大學 經濟所、台工銀證券新金融商品部 (94年迄今)

講師經歷：證券商公會權證教育訓練講師、證交所權證投資說明會講師、經濟日報第三、四屆權民搶百萬活動講師、台灣工銀證券權證講師、非凡電視 權民理財王來賓