文／Smart智富雜誌 查慧瑛
日本首相安倍晉三2012年上任，推出以貨幣貶值為主軸的「安倍經濟學」，當年度日經225指數上漲近23%，隔年再飆升56%。2014年底，安倍再加碼，推動日本政府退休投資基金（GPIF），將日股配置拉高到25%，搭配日本央行祭出大規模貨幣寬鬆行動，日股一度衝上7年新高，日圓跟著重貶。
投資人不禁要問：日股估值會不會太高？日本經濟在2014年連續兩季衰退，日股上漲的利基到底在哪裡？對這些疑問，安本日股基金投資團隊主管郭征岳直言：「投資日股，不只看日本經濟、日本消費者，更要看全球！」天達4大動力股票團隊主管貝德鳴（Mark Breedon）則表示，日股從價值面看，仍屬便宜，加上出口企業將受惠貨幣寬鬆政策與日圓貶值，獲利結構可望改善，前景可期。
▲郭征岳（圖／Smart智富）
郭征岳帶領的安本日本股票團隊，操盤日本股票基金與日本小型公司基金，分屬晨星日本大型股票基金與日本中小型股票基金組別。其中，日本股票基金2014年績效在同類組中奪冠，日本小型公司基金5年績效也在該組取得第1。
展望2015年的日本股市，郭征岳認為，日股比起1年半前，「已沒有那麼便宜、沒有那麼吸引人」；可是，從價值面看，現在日股仍在「合理位置」，只是有點難去選擇買進時機。長期來看，日股應該會表現比較好，因為「投資日本股票，不是買日本經濟，是買企業的競爭力！」
他進一步分析，很多人視日本為一個短期投資的市場，投資日股只看日圓貶值、日本央行的購債行動。其實，日本是一個深度市場（deep market）、一個非常大的市場，有非常多不同型態的企業，有些是跨國公司、只是總部設在日本，且可能分布在不同產業，這些公司長期表現得非常好。
例如全球控制器、機器人手臂龍頭製造商發那科（FANUC Corporation），這家日本公司目前在美國銷售CNC工具機，美國業務僅占該公司營收不到15%，可是因為美國企業對發那科的產品已經很熟悉，未來美國經濟持續復甦，一旦美國企業增加資本支出，肯定會再買發那科的產品。
郭征岳認為，投資一定要觀察公司基本面，尋找營運穩健、市占率高、獲利放眼全世界的公司。因為雖然日圓可能續貶，但是，企業如果只靠匯率，就只有一種優勢，投資人應該要挑「有訂價能力，和高市占率」的企業。這些公司在「日圓貶值時，產品不必降價；當日圓強勢時，甚至可以抬高價格！」如此一來，獲利才能長久。尤其這些公司即使沒有政府的刺激手段，或是碰到市場環境變差，也能在中長期有出色表現。
投資日股不僅因為日本有不少具全球競爭力的企業，同時，由於安倍政府主導GPIF提供誘因，使得日本企業開始積極調整公司結構，進而刺激日股走高。針對安倍政府的這項新政，貝德鳴分析，GPIF宣誓要投資股東權益報酬率（ROE）高的公司，並強調JPX日經400指數的重要性。
這個指數是以最佳營業利益、ROE和市值作為選股標準，企業若能擠進成分股行列，較容易獲得GPIF的青睞。以機械工具製造大廠天田公司（Amada Co. Ltd.）為例，為了增加被納入JPX日經400指數成分股的機會，實施買回庫藏股和加發股息等措施，股價因此大漲。
目前，在日本政府強力做多的情況下，股市進入一個新階段。不過，日本改革政策甚多，包括稅制改革、農業改造、增加女性就業人口以及保護人口老化後的勞動力與消費力等。《Smart智富》月刊專欄作家愛榭克（izaax）指出，隨著貨幣與財政政策雙雙步入軌道，成效可望在3至6個月後展現，預估2015年第2季經濟數據將有不錯表現，投資人可以樂觀以對。
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