淺談時間價值

文／吳東安

權證相當於個股選擇權，在做投資評價時往往無法像股票那麼淺顯易懂，必須借用其他的方法來做評價，一般而言多數採用敏感性分析來評價，就是所謂的「Greeks」，主要包含Delta (Δ)、Theta(Θ)、Gamma(Γ)、Vega(ν)、Rho (ρ)這五大因子，如果要細說基本上可以寫完一本選擇權概論，在這邊我們就不一一贅述，我們今天來談談Theta(Θ)，也就是所謂的時間價值。

時間價值書本上的定義叫做--每經過一天選擇權價值流失的比例，不管認購權證或認售權證，時間價值對於選擇權價值都為減項，簡單來說一檔標的股票今天股價收在平盤，而選擇權價值卻從1.00元變成0.99元，其中0.01元價值的流失就可視為是時間價值的減損。通常權證在價平的時間價值減損最大，其次是價內的權證，而價外權證的時間價值減損最低。另外，越接近到期日的時間價值減損速度也將更快。

權證既然在價平時的時間價值減損最大，為何仍有投資人喜歡購買價平的權證，這部分就牽涉到其他敏感性分析的部分，簡而言之就是價平的權證相對於價外的權證槓桿程度較高。

所以投資人在投資權證前，應該先思考是看好公司未來的長期發展或者是短線的題材炒作，若是看好公司長期發展而不是短期的爆發性，則建議購買價外且距離到期時間較長的權證，但若是看好公司短期性題材，則建議購買價平的權證，先了解自己的投資方向，才能夠選擇到更適合你的權證。

吳東安

現任：台工銀證券新金融商品部經理

學經歷：暨南國際大學 經濟所、台工銀證券新金融商品部 (94年迄今)

講師經歷：證券商公會權證教育訓練講師、證交所權證投資說明會講師、經濟日報第三、四屆權民搶百萬活動講師、台灣工銀證券權證講師、非凡電視 權民理財王來賓