理財周刊/低利狂潮來襲 基金投資保本

文.林佳弘

瑞士央行在一月十五日棄守瑞郎兌歐元一.二比一的匯率上限,導致瑞郎兌歐元強升至○.八五比一,市場解讀此乃歐洲央行(ECB)將推行貨幣寬鬆政策的前兆。果然,ECB隨即在上周四(一月二十二日)宣布總金額高達一.一四兆歐元的購債計畫(即歐版QE),將自今年三月起,每月購債六百億歐元,內容含公債、資產抵押證券(ABS)及擔保債券(covered bonds)等,預計實施一年半到二〇一六年九月結束,且購債期間利率將維持不變。

首季新基金募集 吸金逾千億

目前國內已核准並開始或準備募集的基金共有九檔,其中已確定在一月就開始募集的六檔基金,分別是「元大寶來大中華TMT基金」、「群益環球金綻雙喜基金」、「德盛安聯目標收益基金」、「野村歐洲中小成長基金」、「匯豐中國多元資產入息平衡基金」、「第一金人民幣貨幣市場基金」,另外三檔預計稍後公開募集的則是「日盛中國高收益債券基金」、「日盛中國貨幣市場基金」與「保德信人民幣貨幣市場基金」,總募集上限達二千六百億元。

觀察今年首季募集的九檔基金類型中,以組合型及貨幣市場型為主流產品,兩者合占三分之二,而股票型、債券型與平衡型則分占其一;其中以歐洲股市為主要投資標的的「野村歐洲中小成長基金」,投資配置以營運品質佳的中型股為核心,比重為七○~九○%,另以具備快速成長特質的小型股為輔,比重一○~三○%。

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歐版QE 股市多頭的催化劑

野村投信歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示,今年歐洲股市不只第一季有QE多頭行情,而是每季都有多頭題材。根據統計,美、英兩國過去推出QE後三個月的股市表現,美股平均漲幅近四%,英國更高達一○%,由此可見,QE政策可謂股市多頭最有力的催化劑。

另外,油價走跌雖引發歐洲通縮隱憂,但在歐版QE推出後,寬鬆資金將營造中長線多頭行情,引領歐股反彈。對多數為原油淨進口歐洲國家而言,油價走低對經濟如同減稅,有利企業獲利,預估今年歐洲中小型股EPS上看兩成,遠優於歐洲大型股。在中小企業獲利成長、景氣自低檔復甦與季節性效應下,不僅可望帶動歐股走高,若加上資金面與基本面等利多因素,歐股四季春行情正要展開。

中國市場仍是未來投資重心

歐洲央行強推QE拉抬歐股行情,其光環雖短暫吸引投資人目光聚集,但回歸市場面理性分析,全球第二大經濟體的中國市場,更是國內各基金投資的主戰場。滙豐中華投信董事長李選進即表示:「未來幾年的重心,當然是投資中國。」尤其在滬港通啟動後,全球有這麼多投資人持有大量人民幣,大家未來的問題將會是「該布局什麼商品?」

李選進指「滙豐中國多元資產入息平衡基金」為運用QFII額度的中國多元資產平衡型基金,其特色是結合中國股票與債券(含境內外)投資。當中,中國境內A股與境外H股,能提供投資人在股市上漲時,有機會帶來資本利得投資報酬;至於債券部分,包括境內外債券以及中國企業發行的美元計價債券,則是提供投資人固定收益。

除了平衡型基金外,今年基金市場投資主流的組合型產品中,亦看好中國轉型後未來產業趨勢發展。以投資大中華並聚焦電子科技、傳媒、電信通訊(TMT; Technology, Media, Telecom)等三大未來趨勢產業的「元大寶來大中華TMT基金」為例,元大寶來投信總經理劉宗聖指出,TMT未來的成長趨勢,在大中華企業市值仍具成長空間的情況下,擁有長線投資的利基。

多元資產配置成市場新寵 另外,組合型基金還有主推股、債均衡配置投資組合,並以台幣、美元、澳幣及南非幣等四種計價幣別,強調月配息加季分紅的「群益環球金綻雙喜基金」。基金經理人張俊逸指出,在世界銀行、IMF紛紛調降全球經濟成長預估下,市場風險意識升溫,多元策略的投資方式勢必是布局的首選。

根據統計,過去五年配置型基金的規模從一.五兆美元倍增至三兆美元,比股票、債券基金的成長速度還驚人。張俊逸指出,群益環球金綻雙喜基金不僅布局全球,加上股債資產配置,讓投資人除了股息、債息雙收外,也能適時參與資本利得成長,且其入息資產易漲抗跌、配息穩定,具有多元配置、多重收益、多利趨勢等三多策略優勢。

投信投顧公會統計,至去年十一月底,境內高收益債基金規模,已由二〇〇八年的新台幣五億元成長至二一三五億元。「德盛安聯目標收益基金」經理人許家豪表示,今年高收益債投資首要面對的兩大問題,分別是票息下降以及息領到手但價格波動卻變大。該檔基金取名「目標收益」,就是希望透過升級新收益思維,達到維持一定票息水準,同時降低價格震盪,避免資本受到侵蝕的投資目的。

許家豪指出,第一重收益直接從票息著手,動態配置美、歐和新興市場高收益債市,掌握券種輪動,若遇景氣擴張和利率風險走高,可適度搭配高息股票,增加收益機會。其次是透過持債水位不設限,打破高收益持債六成以上限制,另再搭配衍生性避險工具操作,降低高收益債投資人最擔憂的利率和信用風險。

看好高收益債券前景的還有日盛投信,預計在今年首季展開募集「日盛中國傘型基金」,募集上限四百億元。日盛投信表示,獲核准募集的傘型基金旗下有兩檔基金,分別為「日盛中國貨幣市場基金」、「日盛中國高收益債券基金」,兩檔基金募集上限皆為兩百億元,計價幣別包含新台幣、人民幣、美元。

日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵指出,基金主要投資中國或與中國相關的高收益債券,藉由投資此類有價證券,掌握中國經濟成長帶來的資產與幣值升值契機。近年來大陸境內債市規模呈現倍數成長,未來在人民幣長期升值、波動度低及國際化趨勢下,可望吸引更多資金,推升市場動能增溫。

至於日盛中國貨幣市場基金,陳勇徵則強調主要著眼於中國政府對人民幣國際化進程的積極推動,及全球人民幣貨幣與債券市場的經濟成長動能,及資本市場的發展潛力;尤其人民幣計價之貨幣與債券市場,已逐漸受到國際投資法人及一般投資人重視,加上全球及新興亞洲市場於債券市場的規模日益增長,人民幣可望成為東方世界之主要貨幣。

高收益債券前景看俏

同樣看好人民幣前景的第一金投信與保德信投信,也分別推出「第一金人民幣貨幣市場基金」與「保德信人民幣貨幣市場基金」。保德信人民幣貨幣市場基金經理人李秀賢表示,相比經濟規模,全球對中國股、債配置偏低,外資進場有助推升人民幣。隨著貿易、交易需求節節高升,人民幣結算交易比重持續上升,理財需求將使人民幣計價產品蓬勃發展。

李秀賢強調,目前人民幣利率優於其他主要國家貨幣,風險亦低於其他高息貨幣,故投資人民幣將有機會享較高息收。再者,相較人民幣定存,人民貨幣型基金在投資人有資金需求時,可隨時贖回運用,還能交由專業投資團隊透過多元化配置,降低資產受季節性利率變化影響,有效降低投資人投資難度。

第一金人民幣貨幣市場基金經理人鍾君長指出,市場普遍認為今年人民幣有機會成為第五大外匯交易貨幣,僅次於美元、歐元、英鎊及日圓。由於今年IMF將對特別提款權(special drawing rights,SDR)一籃子貨幣的構成進行五年一次覆核,預期人民幣有機會首次納入貨幣籃子,成為國際儲備貨幣。一旦如此,各國央行將樂於持有人民幣,有助人民幣國際化進展及匯率表現。(文未完)

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