6/1放寬漲跌幅後，權證投資收益會影響嗎？

文／王奕辰／王衡

對於股市即將開放漲跌幅10%的政策，權證投資人可能會遇到的操作問題為何？是否會影響權證的投資報酬率呢？實務上是可能會影響到權證的投資收益，主要原因是因為發行券商對於權證避險屬動態策略。以圖1為例，當標的股價平盤時候，該認購權證的DELTA值為0.0891，簡單說，券商賣出1張認購權證時候必須買入約當0.0891張的標的股票，當股價漲至10%其DELTA將隨其增加至0.1056。換言之，此時券商必須增加避險部位，每賣出1張認購權證就得買入約當0.1056張的之標的現股。其結果可想而知，肯定是追價買進波動變大。相反地，當股價下跌，DELTA也會降低，發行券商則必須將多餘的避險部位賣出，才能達到中性避險，這些交易的行為當然會影響權證的價格波動了。因為部分券商可能會降低隱波或拉大權證委買委賣的價差來降低避險成本，或是在標的股價急漲急跌情況下，委買的掛單也可能造市較差。

因此，建議若是投資部位較大的權證投資人可以考慮分散單一券商的投資金額，並且選擇造市品質較優的發行券商，就可以降低這些行為而造成投資收益縮水的情況。

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王奕辰/王衡(證券分析師)

現任：台灣金融研究院客座講師、理週教育基金會客座講師、中國文化大學教育推廣中心客座講師、權民理財王嘉賓

學歷：上海財經大學房地產經濟博士班、英國密德塞克斯大學金融投資研究所、台灣中山醫學大學醫事技術學系

工作經歷：統一證券金融商品部業務經理、Colliers

Taipei不動產投資部專案經理、元富證券債券暨衍生性商品部業務襄理、寶來證券理財專員、中山醫學大學附設醫院醫事檢驗師

專業：衍生性金融商品投資、海內外基金投資規劃、房地產投資融資規劃、房地產經濟研究

證照：證券分析人員

著作：玩賺權證達人秘笈、權證生死一線間：誰？偷走了我的權證、國際債券市場研究(合編)、玩賺權證：達人祕笈、權證好好玩：投資人必須瞭解的投資工具等

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