【文／謝金河】
希臘無預警宣布倒債，總理齊普拉斯發動七月五日希臘人要不要續留在歐元區的一場公投，讓全球金融市場倒抽了一口氣，周一開盤的全球股市都出現大長黑。
六月廿九日先開盤的亞洲股市，台股重挫二二六．四七，指數殺破年線，且一口氣把二○一五年的漲幅全都吃光了，香港恆生指數大跌六九六．八九，而前一天為了挽救股市狂瀾的中國人民銀行宣布降息一碼，存款準備率降兩碼，讓存款利率壓低到二％，貸款利率剩下四．八五％，但是深滬股市依然不賞臉，上證廿九日大跌一三九．八四，深證跌一五一．五六，兩市跌幅都超過五％。
希臘把全球嚇出冷汗
亞洲其他市場無一倖免，日經跌五九八．二，南韓綜合指數跌二九．九七，身處風暴核心的歐洲股市全面大跌，德國跌四○九．一一三，跌幅達三．五六％，法國跌一八九．三五，跌幅達三．七四％，英國跌一三三．二二，義大利大跌一二六四．八，而在全球股市中扮演中流砥柱的美股也無法倖免，道瓊跌三五○．三三，跌幅一．九五％，NASDAQ跌一二二．○三，跌幅達三．四％，道瓊這一跌，把今年漲幅也全跌光了，象徵市場恐慌情緒的ＶＩＸ衝高到一八．八五，這是今年的高點。
希臘這一鬧，把全球嚇出一身冷汗，不過全球股市反應希臘倒債的恐慌情緒之際，我們看到市場出現了一些特殊的穩定力量，首先是債市相對平穩，我們看希臘政府決定倒債，關閉股市、銀行，限制民眾每日只能提領六○歐元，但是真正核心的希臘十年債殖利率並沒有顯著衝高，到六月三十日為止，希臘十年債殖利率是一○．八四五％，這個利率相對於二○一二年三月歐債危機爆發歐豬五國風暴，希臘十年債衝高到三七．○一，可以看見這回希臘就快倒下了，但是，希臘十年債並沒有出現脫韁野馬般的飆高。
互為表裡的德國十年債殖利率，兩個月前寫下○．四九％新低，目前在○．八二七％，雖有上升，但幅度並不大，義大利十年債在二．二四六％，跟上次直逼八％也完全不同，法國十年債在一．二四六％，也沒有出現顯著變化。敏感的歐債市場殖利率沒有出現失控式的飆高，這是暗示資金市場並沒有出現恐慌失控的景象。
中國狂牛暫時歇息
第二個訊號是ＶＩＸ有衝高，但匯市相對平穩，假如希臘退出歐元區成了定局，歐元恐大跌，甚至會跌破三月的一．○四六，英鎊也是如此，但是，廿九日美元指數衝高到九六左右，歐元仍在一．一一二二，英鎊在一．五六一二左右；也就是說，歐元、英鎊都比預期來得強勁。
三是金融市場替代性的一些指標，例如，ＶＩＸ衝高但沒有過二○，金價、白銀、白金等避險商品不漲反跌，白金創了新低，金價也跌到一一六八美元，從這個現象看，希臘這次困局是齊普拉斯民粹式發動公投，企圖賴債的舉動，金融市場會被希臘公投嚇一跳，但是災情只有一、兩天，接下來看七月五日希臘是否公投，或者是跟歐盟談判妥協，找到危機解決方案，因此，希臘問題不會對全球金融市場帶來重傷害。
除了希臘外，另一個要留意的是深滬股市回檔的衝擊，這回中國狂牛終於在六月告一段落，上證六月最高漲到五一七八．一九，最慘跌到三八四七．八八，六月上證最大跌掉一三三○點，深證從三一五六．九六下殺到二二○一．九，最多跌掉九五二．○六，這是過去半年累積了超大漲幅的修正，在跌勢形成之後，人行降息，證監會多次進場想安撫股民的心，但目前投資人持股幾乎滿水位，這次回檔可能要一段時間清理籌碼，陸股一定會出現巨大波動，暴漲暴跌是常態，短期底部仍然沒有出現。
下一個要觀察的是這次波動最激烈的中小板及創業板，何時出現止跌的訊號？這一波創業板寫下驚人漲幅，今年指數從一四七一漲到四○三七．九六，最大漲幅是一七四．五％，市值超過六兆人民幣，平均本益比是一三八．五倍，這次創業板從四○三七．九六急殺到二四八五．四六，跌幅達三八．四四％，最受投資人注意的四方精創從一三八左右急殺到七七人民幣，股價一修正就幾乎腰斬，當然也會影響精誠的股價。
這次中小板指數從一二○八四．六急殺到八一一九．二八，跌幅也達三二．八％，中小板及創業板，每天都出現大量換手，這兩個市場投機性最高，陸股能否止跌，這兩個市場有領先作用。
如果希臘倒債危機穩定下來，陸股跌勢近尾聲，那麼全球股市可望穩定下來，下半年還是回到各自調整的軌道。這當中有幾個突出的市場，一是日圓在一二五．八的貶值告一段落，日經指數這次屹立在兩萬點大關之上，寫下二○九五二．七一之後拉回，始終沒有跌破二○○○○點，這是十分強勢的表現，日圓不再大跌，南韓也逐漸挺住，這一波南韓MERS來襲，但南韓綜合指數並沒有大跌，七月二日收在二一○七．三三，今年仍有九．五％的漲幅，表現可圈可點。
研判股價合理指標
二是美光財報不如預期，造成半導體的跌勢，可能影響台股。目前費城半導體指數從七四九．二六下殺到六八二．一三，是美國指數中最弱勢的，其中美光從三六．五九跌到一八．五五美元，股價幾乎出現腰斬走勢。DRAM反轉下跌，已牽動南韓三星、HYNIX的走勢，台灣的華亞科、南科首當其衝，台積電廿九日除息四．五元，當天大跌三元，立刻陷入貼息走勢，也相對壓抑了台股的表現空間。（全文未完）
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