中國大陸經濟情況仍不穩定，外銷出口成長率下降，內需則尚未填補這部分，股市連續下跌破底，未來還是得等待政策連續出手才具扭轉機會。
【文／方亞申】
隨著中國經濟增速的放緩，國企的盈利能力也大幅減弱。從官方發布的數據顯示，上半年中國國有及國有控股企業（國企）累計實現利潤總額一○二○三．八億元人民幣，同比下降一一．六％。
從行業來看，上半年，實現利潤同比增幅較大的行業為煙草、食品、郵電通信等行業，實現利潤同比降幅較大的行業為交通、化工、有色、石化、鋼鐵、水泥、建材等行業。而第二季中國ＧＤＰ成長率七．六％，創下自二○○九年二季度（七．九％）以來的三年新低，營運負成長公司增加，經濟下滑壓力逐步出現，難怪股市領先破底。
鋼鐵、水泥、運輸業績差
根據中國鋼鐵協會統計資料，中國上半年大中型鋼鐵企業營收為一七九五七億元，年成長負三．三四％，而淨利僅二三．八五億元，較去年同期的五四五．九億元衰退高達九五．八一％，由此可見鋼鐵業也是「慘業」。鋼鐵業正嚐到過去大幅擴廠的副作用。
中國鋼鐵業過去常是煤礦消費產業，鋼鐵業不好，煤業也不佳；兗州煤業股價從二○一一年四月底的三九．五元，下跌至目前的十七．八元，超過腰斬；據市場傳聞，煤現在堆滿各個重要碼頭，實在很無力。
對照台灣鋼鐵業也是奄奄一息，中鋼上半年ＥＰＳ為○．一三元（台幣），還算不錯，東鋼亦同；但如燁興、中鴻等等就處於虧損狀態，中國鋼鐵業不好台灣很難置身其外。
基礎建設所需要的水泥，因受到政策壓抑房地產，使得大多數水泥業業績都呈現衰退，不過較鋼鐵好，還是有賺錢。最大的海螺水泥上半年獲利二九．三三億元，較去年同期則衰退高達五成。回推在香港掛牌的亞泥中國及台泥國際，上半年獲利也呈現衰退格局。
地產、塑化、汽車吟低調
再來地產業方面，沒有想像中差，碧桂園獲利九．七六億元，較去年還成長三．六八％。ＳＯＨＯ中國表現則較差，獲利六．一三億元，衰退高達六五％。在不景氣及政府打壓中，營建業可能需要一段時間等待。
汽車業方面，中國汽車產出量已超過一千六百萬輛，穩居全球第一名，國內外各廠牌崢嶸出頭相互競爭，在此情況下大家獲利開始下降。包括東風汽車、慶鈴汽車、比亞迪等都出現獲利衰退情況。而中國開始有城市出現汽車限購令，看來汽車業高峰似乎逐漸過去了。這其中過去被股神巴菲特看中投資的比亞迪汽車上半年獲利只剩○．一六億元，較去年衰退高達九四％，看來是採到地雷。
市場上已傳出中國政策上要汽車廠走向整併，類似美國一樣，留幾家大的，而不具競爭力者則將被淘汰出局，以免拖累整個產業發展。
電信、酒類股受歡迎
相對燒錢的太陽能產業，以收現金為主的電信業，最大的中國移動，上半年獲利高達六二二億元，超過中國石油公司獲利，同比小幅成長一．五％。而中國聯通獲利三四．三億元，同比成長高達三一．九％。景氣低迷中收現金股相對較受法人青睞。
而賣酒的獲利最為出色，貴州茅台上半年獲利六九．九六億元，同比成長四二．五％。白酒銷售為主的洋河股份上半年獲利三一．七四億元，成長七四．九八％。而成長最多的是老酒鬼，獲利年成長超過三倍。市場熟悉的五糧液上半年就賺五十．四六億元、瀘洲老窖賺二十億元，成長高達四二％。
由於市場炒作高品質酒「賣一瓶少一瓶」，使得知名釀酒公司毛利率相當高，是不景氣中相當突出的一群。其他獲利表現不錯的食品股後續有詳盡報導。
家電業受惠家電下鄉補助，包括海爾、美的電器、格力電器等，上半獲利都呈現成長。以獲利絕對數字而言，格力電器上半年賺最多，達二八．七一億元，股價相對國企股市強勢的。
雖然七月工業生產普遍低於市場預期，但其中較好是發電量增速由○％增加至二．一％。由於發電量和經濟成長有連動性，因此經濟正朝向築底，預期八月工業生產將上揚。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1689期
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