文／Smart智富雜誌 黃嘉斌
台股加權指數如上一期所說，再創波段新高，突破6月時的波段高點1萬545點，來到1萬619點（2017年8月8日）。不過，當天強勢股卻出現此波段中，第一次拉回的敗象。雖然當天加權指數只小跌10.41點，但是，許多強勢股的振幅動輒超過7%，而且收長黑。
一般而言，第一次出現這種現象，如果投資人來不及賣股也別擔心，只要手中持股是波段中的主流股，通常3天內有機會再挑戰前高。但是，挑戰後無論能否再創新高，都要留意後續的走勢，可能再度走空，也可能持續往上。
8月10日，全球股市受到北韓領導人金正恩和美國總統川普（Donald Trump）隔空對嗆，市場擔憂擦槍走火，引發「核戰」意外，於是出現重挫。而在此之前，已經有多位重量級投資大師發出警語，憂心美股已經泡沫，因此也順勢拉回。美股（道瓊）、台股都拉回至季線。這對台股來說已經是第二次出現敗象，所幸MSCI隨後捎來好消息，調高台股權重。這陣及時雨加上主流強勢股再度強攻，讓盤勢止穩同時維繫住人氣。不過，整體而言，加權指數的走弱似乎是無法避免。
當加權指數呈現多頭排列，而且上漲期間超過6個月，此時盤勢一旦出現反轉，季線通常不會是支撐。儘管指數在季線附近很容易出現反彈，但是，投資人別忘了，季線的反彈一旦失敗，帶動的賣壓將非常的沉重，一來將引發多頭籌碼的鬆動，二來搶反彈的賣壓也會在此時拋售，形成雙重賣壓。如果指數反彈後再度跌破季線時，從型態學的角度來看，就容易被視為「頭部」形成（作頭），也會進入波浪理論中本次修正的主跌段（第三波）。
從這個位置（季線附近）規畫未來行情可能的走勢，可以用「短空→中多→長空」來形容：短空的導火線來自「川金互嗆」這隻黑天鵝的點火，再加上7月營收與第2季季報的效應。一些表現優質的公司，其股價在這裡都有不錯的反映，例如：GIS-KY（6456）、原相（3227）、美琪瑪（4721）、加百裕（3323）、建準（2421）等。這些公司大多在10號之前同步公告營收與獲利，一些靠近公告截止日（8月14日）才發布財報的公司，通常獲利數字都不佳。換言之，表現好的公司，月中有獲利了結的賣壓；財報不佳的企業，其股價又有下行的風險，加上岌岌可危的指數型態，都是構成「短空」預期的原因。
至於「中多」的原因有3點：首先是開始要進入產業旺季，特別是蘋果iPhone 8將上市，預期引發的熱潮，對國內企業的業績挹注很大；其次，第3季企業的整體盈餘將優於第2季，特別是今年的主流股不少都是單季等於上半年獲利總和，而第4季盈餘同樣有機會維持高檔不墜，這是支撐股市修正後再往上攻的最大力量；再者，從過往各月份漲跌機率的統計顯示，9月後股價上漲的機率將近6成，而且逐月提升，12月更高達8成以上。
只是當「中多」反映過後，明年的景氣狀況如何？主流族群又在哪裡呢？這又將陷入混沌之中，特別是筆者曾經不斷的示警，這次的資本支出循環將屆尾聲，一旦開始出現修正，時間可能長達1年至1年6個月，投資人不可不慎。
雖然短空疑慮很大，但是，在中多的支撐下，目前投資人不用太過悲觀。筆者估計，從高點起算，500點左右的修正幅度即達滿足。換言之，季線難守、半年線難破，史上最長的萬點行情還會延續，等這次的修正結束後，加權指數仍然有機會再創波段新高，行情估計可能在第4季啟動。
雖然指數修正的幅度不大，但是，下一波上漲的內容結構大不相同。現階段的投資策略，我會建議盡量降低持股，只留下有把握的標的。至於這裡所謂有把握的持股，意思是要同時對公司基本面與籌碼面的掌握度高。當指數止穩時，強勢股會率先強攻創新高，因此，到那時候，投資人可以選擇股價站穩月線的主流股，作為操作首選。
8月8日強勢股第一次漲多拉回，無損後續走勢，但是，8月10日再次出現這種走勢就要特別小心，較大幅度的修正將在所難免。總體經濟的風險不大，短空是受到金小胖這隻肥「黑天鵝」的影響，尚無系統性風險。
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