文／林宏達
今年12月，台股萬點行情逼近2百天，是史上最久的萬點行情；在美國，過去一年那斯達克指數也大漲近1千5百點；然而在這波大行情裡，台灣科技股的明星─鴻海公司的股價卻異常弱勢。
都說「站在風口上，連豬也會飛」；今年8月以來，鴻海的股價卻十分弱勢，8月7日收盤價今年第5度站上121.5元高點後，一路下跌。更特別的是，鴻海拿到iPhone X組裝獨家訂單，但蘋果發表iPhone X之後，外資持續賣出鴻海股票；iPhone X開賣之後，更經常出現每天上萬張的大量賣盤。到11月27日，鴻海股價已較高點下跌了15%，收盤價只剩103元。
外資拋售 鴻海怎麼了?
同樣大口咬蘋果，台積電股價跟著蘋果發表新機的節奏節節上升，今年漲幅高達3成。
蘋果今年首次推出配備有機發光二極體(OLED)螢幕和3D感測的iPhone X，鴻海在OLED螢幕和3D感測相關零組件組裝技術和產能布局上，都具有領先優勢。如旗下的夏普(SHARP)，切入3D感測模組供應鏈；旗下的業成，也切入OLED模組生產。但iPhone X上市後，鴻海交出的第3季財報，不但沒有驚喜，反而驚見獲利下滑的成績單。這一季，鴻海毛利率、營業利益率、淨利率全數下降，毛利率降至5.83%，是9年來少見低點，營益率降到1.73%，淨利率也降到1.82%。
投資人開始思考，外資拋售，獲利率下降，這些現象背後是否代表，鴻海的獲利結構出現了重大轉變?
事實上，在9月14日、蘋果發表iPhone X手機的第2天，外資早已對鴻海未來發出了質疑。這一天，摩根大通(J.P. Morgan)駐香港的研究部門主管哈戈谷(Gokul Hariharan)發布報告，把鴻海目標價由131元調降為105元，同時將鴻海評等由加碼(overweight)改為中立(neutral)。接下來2個月，鴻海股價如他所料，從116元一路下滑，並在105元上下震盪。
哈戈谷調降鴻海股價的主要理由是，鴻海未來在iPhone組裝代工的市占率，可能遇上挑戰。鴻海波段漲幅已達3成，帶動鴻海市值大幅成長，他在報告中寫道，「iPhone X價格上漲利多已經反映在股價上。」但他悲觀預測，明年鴻海…(本文節自財訊543期，詳全文)
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