油價鼓舞、降息預期 俄羅斯多頭可期

▲資料來源：晨星，美元計價統計至2018/1/30，單位%

記者周康玉／台北報導

俄羅斯今年元月漲幅超過一成，超越去年全年表現。百達投顧認為，俄羅斯享有價值面便宜、油價持穩、領先指標回升以及預期降息等題材，預期整體環境將有利於2018年俄羅斯股市表現。

百達資產管理分析，油價是鼓舞俄羅斯表現的關鍵因素，去年下半年油價開始轉強，目前則維持在每桶70美元左右。俄羅斯與OPEC達成減產協議，有利於調控供給，需求端則受到全球經濟走強而增強，短期內油價應不易回落。

百達投顧指出，俄羅斯價位相當具有吸引力，以本益比來看，相對於MSCI新興市場仍有約50%折價，主因來自於克里米亞事件以及美國制裁影響，不過，現在這些因素對俄羅斯經濟與企業的影響已屬有限。事實上，百達資產管理認為，制裁增強了普丁的支持度（降低政治風險），壓抑盧布升值，以及刺激政府與企業自力更生。

從百達俄羅斯領先指標來看，目前逐漸從克里米亞與制裁事件後的低檔，回到2000年以來均值，實質經濟成長將回到2%-3%。經濟回歸成長，將帶動就業成長、薪資調升、可支配所得趨穩，以及零售銷售數據增強。

俄羅斯通膨回落，使得俄羅斯央行今年具降息空間，並逐步提升外匯存底。百達投顧指出，降息有利私部門信貸需求，在今年重回成長。目前公、私部門的負債比率仍低，讓消費者與企業都有增加舉債空間，支持經濟成長。

相較於透過被動式的ETF投資，百達投顧認為，俄羅斯主動式投資相當具有優勢。兩檔較大的俄羅斯ETF的持股檔數僅有20與28檔，且有60%布局在商品與出口股；百達-俄羅斯股票基金持股檔數約50檔，並有更多部位配置於內需股票，績效表現不會僅受限於全球商品趨勢。

▼投顧認為整體環境將有利於2018年俄羅斯股市表現。（圖／路透社）