美國物價螺旋上漲風險仍在 元大寶華：升息終點比市場預估高1碼

▲市場關注美聯準會升息動向。（圖／路透）

記者林淑慧／台北報導

元大寶華綜合經濟研究院今（5）日發布研究報告表示，美國目前就業數據表現即便降溫，但仍舊充滿韌性，在薪資成長未見放緩下，認為美國工資、物價的螺旋上漲風險仍在，仍不排除升息終點比目前市場預期高1碼的可能性，但機率還未過半。

主計總處日前下修今、明經濟成長率，明年無法保3％，元大寶華綜合經濟研究院指出， 由於今年第二季台灣製造業存銷循環才剛跨入銷量減少的第二象限，資訊電子工業直到第三季才跨入第二象限，且存貨量成長均明顯加速。

學者進一步說明，若按三至五季製造業才能完成庫存去化的歷史經驗判斷（2000年網路泡沫與2008年金融海嘯時期），至少要等到明年第三季才有機會見到製造業、資訊電子工業重新增產，大眾也才能逐漸感受到台灣經濟重拾成長動能。

展望後市，解封商機將帶動明年民間消費成長，但全球景氣前景不確定性升高，廠商庫存去化壓力恐約制生產，令企業投資計畫延後或轉趨審慎，使明年民間投資難以熱絡。至於外需方面，主要機構下修2023年全球經濟成長與世界貿易量成長預測，反映外貿動能趨降，終端需求減弱，明年輸出表現恐難樂觀。

另外，前周美國公布一連串就業相關數據，但數據呈現相當分歧，尤其小非農的ADP新增就業大幅減少，而非農新增就業數據卻出現彈升，分歧的就業表現讓市場對於就業放緩出現疑慮。

對於美國就業數據大幅分歧，元大寶華綜合經濟研究院分析，原因包括：一、ADP統計口徑不含政府部門；二、ADP甫調整統計方式，追蹤非農的效果仍會持續優化；三、新編制的ADP數據中，高頻數據（如首次、連續請領失業救濟金人數）權重增加。

展望未來，在高通膨及高利率雙重壓力下，美國市場需求顯著的放緩，造成廠商生產動能疲弱，間接導致了勞動市場熱度降溫。目前資料顯示，就業市場雖不如上半年緊繃，但放緩的速度極度緩慢，且薪資增長未見明顯回落的情況下，消費動能也不易出現大幅回落。