權證小教室／善用買價價差比 降低交易成本

文／財經中心整理

一般投資人在選擇權證時，會選擇造市者買賣報價價差較小的權證投資，例如A、B二檔權證，發行條件除行使比例不同外其餘均相同，A權證行使比例大，價格高，B權證行使比例小，價格低。

假設A權證的造市者申報買進價格為4.4元，申報賣出價格為4.44元，兩者差距4個升降單位。另外，B權證的造市者申報買進價格為0.1元，申報賣出價格為0.11元，兩者差距1個升降單位，兩相比較，投資人會選擇B權證投資，因其價差小，認為交易成本會相對較低。

不過，真是如此嗎？其實若再考量「買價價差比」，當會發現交易成本較低的是A權證，證交所為關心投資人的交易成本，特將買賣價差比之應用說明如下。

「買價價差比」的定義為「買賣的交易成本」占投資人花費的「投資本金」的比例，其計算公式為「最佳買賣價差」÷「委賣價格」，即當買賣價差比較小時，投資人之交易成本相對較低。

例如上開A、B二檔權證，依公式計算A權證買賣價差比= 0.9% ( 0.04÷ 4.44 )；B權證買賣價差比= 9.1% ( 0.01÷ 0.11 )，當投資人投入4,440元買入1張A權證，再以造市者的委買價4.4元賣出，計算交易成本為40元(4,440-4,400)；反之，投資人投入4,400元買入40張B權證，再以造市者的委買價0.1元賣出，計算交易成本為400元(4,400-4,000)，顯示A權證的報價價差雖大，但其交易成本卻明顯低於B權證的交易成本。

綜上說明，證交所提醒投資人除觀察造市者報價價差大小外，亦可參酌買價價差比，尤其是發行條件除行使比例不同外，其餘均相同的權證，俾能更精確選擇出交易成本較低之權證。

至於買賣價差比得資訊，投資人可上證基會「權證資訊揭露平台」網站(http://warrants.sfi.org.tw/)查閱。