先探投資週刊/脆弱五國股匯市重現「升」機

風水輪流轉;正當東歐烏克蘭的緊張情勢愈演愈烈,並吸引了全市場的目光之際,危急一時的全球新興市場貨幣,總算可以鬆一口氣。

非但如此,今年以來新興市場貨幣的行情─人民幣除外,在五個大國貨幣的帶領下,也都出現了反彈。其中,表現最強勢的,莫過於印尼盾:今年來兌美元升值了九%以上的幅度。而在股市方面,孟買股市SENSEX三○種指數在四月十日,盤中以二二七九二.四九點再刷新歷史紀錄,因此榮登新興市場的「股王」。

相對而言,近期美國的許多高科技類股,卻自歷史性高峰出現回檔的現象;而有些分析師因此看空美股後市。

在過去一個月,國際間的「利差交易」(carry trade)又死灰復燃,明顯地活絡起來,並成了新興市場五個大國貨幣回升的重要原因;一時間,脆弱五國成了新興市場金融行情的明燈。

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風水輪流轉

過去美國聯準會(Fed)啟動的量化寬鬆(QE)措施,曾造就了金融市場「利差金融交易」的熱潮:借低利率的美元、日圓等先進國家的貨幣,投資新興市場的資產,並造成這些國家匯率的大幅升值(股價、匯差兩頭賺)。接著,新興市場的基本面開始惡化,又加上聯邦準備理事會宣布QE退場的打算,資金於是出現「鮭魚返鄉」的現象,全球新興市場的貨幣危機於焉爆發。

「利差交易」的金融操作手法,主要盛行在避險基金(hedge fund),及貨幣基金等法人投資機構之間。而眼見新興市場的貨幣危機塵埃落定,近期「利差交易者」也紛紛回過頭來「補貨」─外資持續介入台股,也造成過去近三周台幣匯率的轉強。至於這一波「利差交易」主導的新興市場貨幣行情,到底能夠持續多久?在分析師之間出現了不同的看法。(全文未完)

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