【文／陳怡如】
因為「滬港通」的吸金效應，其威力也在進入下半年後開始發威，香港股市量價齊揚，恆生指數突破了二○一○年十一月的高點，並一度站上二五三○○點後拉回。恆生指數自七月份以來，累計最多漲了九％以上，大型權值股貢獻最大，顯然大部位的資金進駐香港股市。「滬港通」開通在即，短線港股漲多回檔，領漲的權值股也明顯拉回，這些指標股還適合介入嗎？
港交所最新的統計指數，八月二十七日香港股市總市值創下二六．一二五九兆（港元，下同）的歷史新高。九月四日，上海、香港兩地的交易所和結算公司簽署《四方協議》，宣告「滬港通」業務進入倒數階段，恆生指數也在前一個交易日大漲二．三％，主板單日成交金額一○○四．七九億元，港股總市值肯定又創下新高。
中資股價值低估受青睞
由此可見，「滬港通」正是推動港股大漲的主因。統計七月以來至九月三日，五○檔恆生成分股的漲幅最大是中國移動漲了三五．二％，其次是華潤置地的二九．九％，第三則是港交所漲了二六．六％，接下來是中國海外發展、恆基地產的二二．一％和二一．三％。此外，在這段時間漲幅超過一○％的還有一六家，漲幅最高的中國移動占權重七．六％，僅比匯豐控股、騰訊的權重低，在匯豐控股和騰訊表現平平之下，中國移動擔綱了拉抬指數的要角。
恆生成分股漲幅前十大的個股中，有七檔具中資背景，除說明了「滬港通」的效應之外，其實中資股的超低本益比也是資金大舉進駐的原因。
中國移動就是箇中最具代表性的個股。雖然，中國移動在３Ｇ業務的發展，因為取得的是中國制定的TD-SCDMA標準，客戶的成長速度，比起中國聯通、中國電信來得稍微遜色。
不過，即使如此，中國移動每年的ＥＰＳ還是有六元人民幣的水準，而且配息率維持在四三％左右，以此計算，中國移動的股價雖然來到一○○元，但若是參加一年兩次的配息，即使扣了一○％的股息稅，股息殖利率還有三％左右。
大部位資金偏愛中移動
中國進入４Ｇ時代，中國移動不想重蹈覆轍，因此在４Ｇ業務領先起跑，像是iPhone 6也是搶先開賣，搶市占率的心態相當明顯。而中國成立鐵塔公司整合電信營運商鐵塔資源，可以節省電信商的建置成本；此外，三大電信商也都大幅降低手機補貼，且將取消２Ｇ／３Ｇ手機補貼，將引導用戶轉向４Ｇ之外，營銷費用減少，也可提高經營效率並避免獲利被手機補貼侵蝕。
因此，從電信商營運的角度來看，三大電信商的利多是相同的，各家如何搶客當然是各憑本事。但如果以目前的股價來看，以今年全年預估的獲利計算，中國移動的本益比約一三倍、中國聯通約二一倍、中國電信約一七倍，中國移動的本益比仍是最低；再從流動性來比較，中國移動總市值二．○三兆元、中國聯通三二六六億元、中國電信六九九億元。不論是從本益比或流動性來比較，中國移動都是是比較具有吸引力的。
短線上，恆生指數大幅度拉回，中國移動相對抗跌，展現股價強勢的一面。一○○元整數關卡進入整理壓力，雖然中國移動的本益比在中國三大電信商之中是最低的，不過中國移動過去五年最高本益比是一四倍，目前的本益比不算太低。但若再跟○七年中國移動天價一六○元時，本益比三六倍相比，股價還有上漲空間。
也就是說，中國移動在一○○元附近量縮整理之後，若再放量上攻，有機會看到一○八～一一○元，後續本益比能不能再提高，就要看「滬港通」之後的資金量能是不是可以再增加而定。但若是短線一○○元失守，就待向下九二．五元上下尋求支撐之後再擇機介入。
像中國移動這樣的大型股，在成交量能持續增溫之下，會具有相當的指標意義。股價先漲的長江實業、和記黃埔等香港代表也是如此，亞洲首富李嘉誠底下的兩大旗艦股，七月股價率先於權值股中創下高價之後，已在高檔整理月餘，短線或又將扮演領先指標。（全文未完）
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