先探／開春主角換人做

【文／方亞申】

二○一四年過去了，截至十二月三十日止，台股年度上漲七．八三％，連續三年上漲，而綜觀全球股市，台股不像中國、日本、美國或東南亞股市動軋上漲超過兩位數，過去一年台灣歷經證所稅、富人稅、美元轉強、俄羅斯股匯市大貶、黑心油、六都大選等等國內外變數，表現還算不錯。

台幣走貶刺激內外需求

而未來一年，台股還是要面對中國股市轉強的吸金效應、富人稅以及看守內閣等不利因素，加上二○一六年初又有立委及總統大選（可能合併投票）；外在則有油價變動、俄羅斯及烏克蘭問題以及美國升息等不利因素干擾，看來又是震盪的一年。所幸，油價下跌對以進口石油為主的台灣，絕對是一大利多。

再者，中國股市上漲，在政治打老虎後開始對經濟著力，加上美國經濟復甦進而升息、日圓及韓元走貶，台幣相對貶值趨勢不變，對以外銷為主的台灣利多於弊。

上期本刊曾列出各大外資對台股二○一五年的看法，普遍高點落在九八○○點上下一百點，但是油價以及匯率明顯走貶都是出現在第四季。換句話說，將有利未來外資調升台股目標區；國內大型投顧則紛紛調高台股目標到一萬點。此外，中研院、主計處、元大寶來等相關民營機構，平均預估台灣未來一年經濟成長率約三．四六％，略高於今年的三．四四％，說不定要不了多久又將調高。

總的來說，台股在九二○○點之上，從歷史角度來看不是低價區，而是中高價水準；經濟情況雖可能比去年好，但成長幅度不是很大，而過去一年指數最高在九五九三點，未來一年超過可能性很大，但幅度較為有限，即使超過萬點還是有壓力。相對地，過去一年低檔八二三○～八五○○點之上應具有大支撐。

國際油價二○一四年中開始下跌，第四季更是崩盤走勢，不論是北海布蘭特或西德州原油，十二月最後一周還出現每桶五三及五七美元低價，較高點跌幅都超過一半，國內油價直直落，過去一千元所加的油現在八百元不到就可以加到，多出來的錢除了企業可以降低成本，最直接受惠的就是航空、海運及陸運；也增加民眾可支配金額，提升內在消費，有利百貨、電商網購、便利超商。甚至也會影響到發電成本的降低。

企業獲利加分成最大支撐

至於台幣貶值，美元的走強，除了美國本身經濟成長夠力，第三季ＧＤＰ成長已經高過五％，如此大的經濟體，成長力道甚至高過韓國及台灣，而歐洲俄羅斯經濟不穩，盧布大貶超過三成因素外，亞洲日圓又新起另一波貶值，這次從一○一附近直貶至一二○以上，若累計這一大波從七五開始貶值至一二○，幅度高達六成，競爭對手韓國被打得七葷八素，也跟著貶，二○一四年累計貶值四．七七％，台灣當然也跟進。

法人預估二○一四年第四季以來新台幣貶值幅度達四．五％，法人預期，整體上市櫃公司第四季的匯兌收益，將有機會擴增至百億元以上。前三季新台幣兌美元匯率落在二九～三一元間，邁入第四季後，新台幣演出落後補貶行情。第三季新台幣貶值一．五％，當季上市櫃公司獲利優於預期，第四季至今新台幣重挫四．五％，預計電子下游、塑化、美國出口概念股將再帶領企業獲利走高。整體而言，第四季上市櫃企業獲利將年增四○％，優於原先預期。上市櫃企業一四年前三季獲利逾一．四兆元，改寫紀錄，預估全年獲利有望寫下一．八兆元新高。

展望二○一五年，預估上市櫃公司的獲利將達一．九兆元，並有機會挑戰兩兆元，年增八．九％；市場原本預估一五年全體上市櫃企業獲利年增率為四．三％。對於外銷的電子、化纖、汽車零件等等都相當有利。

以過去經驗，第一季及第四季一向是全年上漲機率最高的季別，如同十二月一向是一年當中上漲機率最高月份一樣，二○一五年第一季將是展望較好一季，資金效應及電子新產品發表將主導。第二季則面臨美國將升息前一季，壓力較大。第三季在股息可扣抵率減半下，同樣指數壓力較大。第四季面臨總統及立委選舉，政策作多可能性較大，股市上漲機率提高。

至於元月份，若以過去十五年統計來看。股市元月第一個交易日上漲機率高達八成，不過若看全月上漲機率則沒有太高，若以二五年統計數字來看，上漲機率只有五二％左右，相較於全年來說屬於中等水準，短線上ＫＤ值也逐季來到高檔，隨時容易拉回。倒是二、三月在農曆年前後，的確較容易上漲。

科技股左右元月行情

其實若觀察景氣最強的美國，以道瓊及S&P 500指數來說，元月上漲機率約六成左右，不如十二月的七○～八○％。反倒是NSADQ指數上漲機率高達六四％，在全年當中算是相當高的。也就是說，若參照美股，科技股可能在台股元月份九○○○～九六○○點震盪中，較占有優勢。

較值得注意的是，科技股中最近一個月姿態較高的，分別是思科、臉書、台積電、SKYWORKS、AVAGO等。分別代表網路骨幹、網路、半導體、通訊等。接下來美國ＣＥＳ展將揭幕，未來像電腦、手機等可以一次大量生產以億支計算的電子產品將不復見，取而代之將是少量多樣，不管是穿戴式、智慧醫療、智慧家庭、監控…等等都是，但是透過網路進行所需要資訊或數據是必然的，加上第三方支付立法，也就是網路及資安相關股將相對較有利。包括友訊、中磊、華星光、Ｆ─科納、先豐、精誠等等。（全文未完）

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