先探/黃盈華:製罐業夏日商機熱辣辣

圖、文/先探投資週刊

中國大陸飲料市場預期每年仍有一五至二○%的成長潛力,製罐業在中國十三億人「喝」的商機挹注下,加上夏天飲料旺季到來、奧運會加持,後市應不寂寞。

炎炎夏日、豔陽高照,來罐沁涼的飲料是最佳的消暑妙方。隨著夏天飲料旺季的到來,再加上今年倫敦奧運將在暑假舉行,觀賞精采體育賽事的同時,當然少不了爽口的飲料相伴,對於飲料業亦有推波助瀾之效。而身為飲料業必備包裝材料的製罐業,當然也會隨之大發利市。

尤其,目前台股的製罐類股中,包括宏全、大華金、統一實、F─福貞,同時又都擁有中國內需收成股的光環加持,抓緊中國十三億人口「喝」的商機,未來的發展潛力更值得一探究竟。

金屬罐及PET瓶最大宗

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可口可樂除了鋁罐裝、寶特瓶裝、玻璃罐裝,設計靈感來自大英百科全書上一幅可可豆莢圖案的「曲線瓶」,更是許多可樂收藏家的最愛。近年飲料大廠不僅在飲料口味上推陳出新,飲料罐的包裝設計更是變化萬千,以期能第一瞬間就吸引消費者的目光。而這些琳瑯滿目的飲料包材,背後最大的推手當然就是製罐業。

說起製罐業的演進歷程,從百年前的玻璃瓶、鐵罐,一直到近代的鋁罐、鋁箔包,以及近三十年才出現的PET寶特瓶,各種包裝材料各有不同的優缺點。從最古老的玻璃瓶看起,由於玻璃太重且容易破損,已逐漸被其他包材取代,不過,玻璃瓶還是有其市場,訴求高品質的包材路線,例如酒類、高檔的氣泡礦泉水、可樂玻璃曲線瓶等。

統一實是國內最大的馬口鐵廠,從上游馬口鐵底片、中游馬口鐵鍍錫,到下游馬口鐵空罐的一貫化製程大廠,至於F─福貞則是專攻馬口鐵空罐,營運重心在中國,是中國第三大的馬口鐵罐製造廠。

鋁罐有中國政策加持

近年全球環保意識抬頭,力行節能減碳,過去曾被視為耗能產業的鋁罐卻由黑翻紅,主要由於近幾年「碳足跡」研究徹底顛覆了傳統的環保觀念。根據英國的碳信託組織(Carbon Trust)的研究,發現同樣300ml的可樂,玻璃瓶可樂每瓶碳足跡高達三五○克,而鋁罐卻僅一七○克;因為玻璃瓶重量重,在運送時會間接增加貨車的油耗,製造更多的碳汙染。此外,鋁罐回收後,只需六十天即可重新包裝再上架,是最符合環保的包材。

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因此,基於環保的需求,近年世界多國開始推動以鋁罐做為包材。在中國方面,十二五計畫將節能減排列為重點項目,加上近幾年中國也發生重複使用的玻璃瓶爆炸事件,中國官方已規定啤酒玻璃瓶的使用壽命不得超過兩年,促使中國飲料大廠降低玻璃瓶裝比重,轉向鋁罐包裝。由於目前大陸啤酒以玻璃瓶裝的比重超過九成,未來啤酒「罐裝化」商機相當可觀。

另一方面,基於降低成本的考量,中國知名的王老吉涼茶,前年開始以鋁罐取代部分鐵罐作為包材,更加速中國鋁罐市場商機起飛,大華也成為受惠者。

以各項包材發展趨勢來看,鋁罐、PET瓶的市場發展性相對較佳,對大華、宏全有利。另一方面,無論金屬罐、PET瓶,原料成本比重都相當高;馬口鐵罐中,熱軋鋼捲占成本比重高達七、八成,而鋁罐主要原料為鋁錠,占總成本亦達七、八成,至於PET瓶主要原料為聚酯粒,占總成本比重近六成。

去年因原料價格上漲,衝擊相關廠商獲利表現,不過,今年以來原物料價格皆明顯回檔,以鋁合金現貨價來看,去年初高點二五○○美元以上,近期已跌破二千美元大關,可望紓解製罐廠的成本壓力。

抓緊中國喝的商機

製罐業身為飲料業最不可或缺的包材,因為市場需求變化當然也跟隨著飲料業而亦步亦趨,目前台灣飲料市場一年銷售金額約五百億元,但近幾年市場發展已趨於成熟,因此估計大概僅能維持約五%的小幅成長。不過,放眼對岸市場,隨著中國經濟快速成長,人民所得提升,消費升級的商機持續發酵,為飲料業注入源源不絕的成長動能。

上市櫃四家製罐廠早已進軍中國多年,躋身中國內需收成股之林,其中,宏全已躍居中國第三大飲料包材廠,in house模式(駐廠連線生產)是公司最大競爭優勢所在,今年中國廠營收可望超過台灣廠。雖然中國市場過去因同業競爭激烈毛利較低,但今年在致力提升產能利用率,加上拓展新客戶有成下,尤其東南亞市場成長看俏,預期全年獲利將可望創下新高,法人估EPS有望挑戰五·五元。

至於國內鋁罐龍頭的大華,在中國也名列第五大鋁罐製造廠,受惠中國政府鼓勵使用鋁罐,飲料及啤酒業者開始逐步轉為鋁罐包材,而大華近年也積極擴充鋁罐產能,並已順利取得王老吉、青島啤酒、雪花啤酒等一線飲料業者的訂單,今年在大陸濟南廠產能效益發揮下,且原料成本壓力減輕,亦可望推升獲利成長。

【文/黃盈華】

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