文／Smart智富雜誌 陳淑泰
「油價往下跌的空間大、還是往上彈升的空間大？」2015年台股基金績效亞軍、宏利台灣動力基金經理人周奇賢這樣問我。接著，他篤定地說：「當然是往上空間大！油價未來1∼3個月裡可能反彈超過30%，現在就應布局石化龍頭股。」
與周奇賢的看法相近，台股基金2015年績效冠軍、富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰，早在2015年10月就加碼台塑等石化龍頭股，顯示基金經理人在這波油價重挫時，反而逆向看好石化股。
油價2016年開春就頻頻暴跌，主要受：1.西方國家對產油大國伊朗的金融制裁已在1月16日解除；2.人民幣狂貶、中國股市暴跌引發中國經濟成長放緩疑慮等兩大因素影響，布蘭特原油1月15日單日大跌逾6%，直接摜破30美元大關、以每桶28.94美元作收，亦即近兩個半月共計大跌42%。
儘管油價重挫趕底，但美國獨立財經機構TIS創辦人賴瑞．傑德若（Larry Jeddeloh）明確地說：「油價已進入落底過程，眼光要放遠一點！」他在月前接受《Smart智富》月刊獨家專訪時更預測，今年底前油價可能回到每桶60美元，亦即油價在2016年至少會反彈1倍以上。不僅傑德若看好油價會反彈，股神巴菲特1月4日∼11日3度逢低加碼能源股，顯示認為油價已經超跌的投資高手正陸續增加中。
這些投資高手認為油價往下空間有限，有機會快速彈升，主要有以下3個理由：
理由1》石油產能快速減少
大部分產油國及頁岩油的生產成本每桶高於35美元，在油價跌破此價位後，因不敷成本，產能正快速減少。美國頁岩油的鑽油井數在2015年就已大減62.5%，傑德若因此認為，石油供給可能在2016年第2季後反轉吃緊。周奇賢則認為，在需求持續成長下，隨著產能減少，石油目前供給過剩的情況終將逆轉，因此未來1∼3個月油價極可能反彈。
理由2》補庫存效應
在這波油價大跌過程中，中國趁便宜大舉增加戰備囤油，2016年還要再增5,000萬桶。同時，由於油價下跌逾1年，在跌勢中煉油廠為了避免買到高價原料油，大多將庫存壓到最低，未來一旦油價反彈，油廠補庫存效果會讓油價反彈速度既快又強。
理由3》油價受期貨炒作影響大
石油供需狀況成為油價期貨炒作的主要訴求，投機交易者過去1年多靠著炒作石油供給過剩大舉放空油價期貨獲利，一旦趨勢反轉，石油期貨淨多單可望快速增加，促使油價快速彈升。
至於因應油價可能的彈升，台股應如何布局？操盤人建議分2個階段：
1、油價探底時先布局一線龍頭股：統一證自營部副總楊凱智建議，在油價探底時，台塑這類龍頭石化公司因為進料成本低，終端價格又不會馬上反映，可賺中間價差；這可從台塑（1301）、台化（1326）、台塑化（6505）等公司自結的2015年第4季獲利看出。
從股價表現看，台塑股價這一波低點創6年來低價，從最高點計算跌幅已近5成，周奇賢分析，由於這類石化龍頭股籌碼穩定，油價一旦反彈又有漲價題材，下檔則有籌碼面保障，因此當油價在1月中旬跌破30美元整數關卡時，這些石化股的股價不僅沒有破底，反而還上漲，就是明顯的訊號。
2、油價反彈確立，轉買二線股：一旦油價止跌開始反彈，隨著原料價格彈升會慢慢壓縮一線龍頭股的獲利；因此，待油價確認開始反彈1∼2成後，資金就要轉進跟油價相關係數較高的石化二線公司，如華夏（1305）、台苯（1310）。另外值得注意的是，若油價開始反彈，不僅會直接帶動石化股走升，已低迷許久、股價跌幅很深的其他原物料股票如鋼鐵、水泥等產業股，也會找到攻堅題材，估計在農曆年前後開始布局，會買在長期相對底部，下檔空間有限。
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