先探／至興獲集團資源大力挹注

營運極具企圖心，優化成本和庫存管理，提升毛利率，同時投入模具研發，擴大特殊規格的沖壓件，提升競爭力。

【文／鄭心丹】

至興精機為國內最大汽機車精密沖壓件和機車碟煞盤廠，主要產品包括精密沖壓件、汽車座椅調角器、汽車座椅後傾器、齒輪等，其中精密沖壓件的營收占比約四二％、機車碟煞盤占二二％，是最主要的營運來源，全線產品均供應ＯＥＭ客戶，獲利逐季升溫，第四季進入傳統旺季，全年展望樂觀。

兩輪四輪市場都不放過

台灣汽車零組件界盛傳「北六和、中全興、南東陽」的說法，三大集團在北中南打出名號，各占山頭。至興為汽車配件大廠全興集團旗下首家進軍資本市場的公司，在集團資源挹注下，未來汽車新開發部件的成長空間大。

至興產品以外銷為主，目前精密沖壓件、汽車座椅後傾器均為國內市占率第一；機車碟煞盤為國內市占率第一，世界前三大。目前除了台灣本廠以外，已將服務據點拓展至越南及大陸蘇州，大陸廠以大量產品外銷歐美市場為主，而越南擁有四個廠，主要生產機車的座墊和碟煞盤。

精密沖壓件主要供應汽車Tier 1、Tier 2大廠，最大客戶像是安全帶大廠的Autoliv、德國汽車供應商的Brose、全世界最大的汽車電瓶製造商Johnson Controls、德國的Schaeffler、法國的Peugeot等歐美大廠，國內的全興集團、華擎等，也小量供應國內的和大零件，前五大客戶占營運比重約六○％。

從區域市場來看，亞洲客戶占比約四八％，包括越南、馬來西亞、泰國、韓國、澳洲等，而中國大陸近二成；其餘地區，以台灣內銷占比三成多，美洲十五％、歐洲僅四、五％。

汽車零組件市場主要受到整車產銷影響，成長動能大多自於新興市場，依IPSOS預估，二○一二～一七年美國、歐洲及中國的汽車產量，分別為二．七％、二．七％及九．一％的複合年增長率。

而機車客戶主要在越南，包括Honda、Yamaha、三陽、光陽VMEP、鈴木、比雅久等。此外，去年下半年接獲義大利重機品牌Ducati的座椅訂單，成為營運成長新動能。今年持平看待越南機車市場，但看好跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議（ＴＰＰ）的發展，越南客戶外銷東南亞其他國家的需求仍成長，有助公司的機車碟煞盤、機車座椅的需求小幅成長。

至興營運極具企圖心，一方面在結構調整下，導入豐田生產體系ＴＰＳ，優化成本和庫存管理，帶動毛利率提升，同時，也投入模具研發，擴大特殊規格的沖壓件，提升競爭力。一方面開發新產品，包括特殊規模的精密沖壓件，新的座椅調角器、滑軌等，以因應客戶在中國大陸在地化採購的需求。

獲利進入新的成長軌道

面對客戶逐年要求降價，成本也必須下降，以提高目標利潤，為提高產品競爭力，近年來積極投入研發模具，帶動毛利率逐年提高，但受到模具費用提高，增幅空間受限。另一方面，公司規劃將ＴＰＳ成功經驗，由台灣廠推廣至越南及中國等工廠，體質調整後，待營運回升，獲利將明顯躍升。

近十年來的獲利與配息相當穩定，每年分派現金股息皆達二元以上，至於今年派息二．二五元，盈餘配發率僅六七．七％，低於前一年的八四％，主因看好中國市場，因應當地汽車零組車大廠需求，擬擴大資本支出，投資更多精密元件的供應品項，下半年陸續購置機器設備，新廠投產的新品效益發酵，可望對營運展開貢獻，獲利將進入新的成長軌道。（全文未完）

全文詳情及圖表請見《先探投資週刊1902期便利商店及各大書店均有販售
或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載