理財周刊/低基期營收成長股 生技大軍號角響起

▲台股歷次站上萬點天數與拉回修正幅度▼             。(圖/記者理財周刊攝)

台積電創高,鴻海連續大漲,烘托大盤挑戰10393,而蟄伏已久的低基期營收成長的生技股,可望掌握生技月題材再領風騷。

文/馮泉富

身為股市龍頭的美股,近期表現銳不可當,截稿前道瓊指數與S&P500指數再創歷史新高。全球主要市場都呈現資金集中化的效應,台股也不例外,資金集中湧向台積電與鴻海兩大權值股,將加權指數推向2000年的高點(10393),不論挑戰成功與否,都值得振奮,因為這是台股史上第三長的收盤萬點行情,截稿時已連續站穩萬點二十一個交易日。

此次萬點與過去幾次極為不同,主要由外資法人推升,一般投資人較少參與,籌碼安定度高,即使整體市場交易均量不足千億,仍舊創造震盪趨堅的走勢,只要外資不縮手,台股萬點將成常態,不排除挑戰歷史第一長的六十五天萬點行情。

[廣告]請繼續往下閱讀...

當然,這還得看後續美股的表現,而影響美股的主要力量除了總體經濟基本面以外,還有FED的貨幣政策。

FED縮表方式定調 牽動長期資金流向

日前FED如市場預期的將聯邦基金利率調升了一碼,由於市場醞釀的時間夠久,股市當日未出現異常波動。另外,還首度公開縮減資產負債表的計畫內容,並表示今年內就會啟動縮表作業。FED目前仍維持今年升息三次的預估不變,也就是說在年底前還將調升利率一次。因為市場可承受的臨界點不易預估,投資人仍需小心應對。

至於對中長期影響重大的縮表問題,雖然實施的時點尚未確定,但方向與方法相當明確,早一些定調對市場反而是好事。FED縮表方面主要分兩大部份,在美國公債方面,初步將讓每個月債券到期再投資的額度縮減六十億美元,並在未來一年裡,每三個月增加縮減額度一次(六十億美元),直到一年後每月減少規模達三百億美元。在房屋貸款抵押證券方面,則規劃剛開始每月減少四十億美元的再投資規模,之後每季縮減規模再增加四十億美元,直到每月減債規模達到二百億美元。

先不論第一年總共縮減多少規模,若一年後達到每月縮減五百億美元,換算每年最快可縮減六千億美元規模,亦即大約再六年就回到最初的規模,這件事對股市影響是巨大的,因為可以預期,隨著縮表的進行,未來美國的利率將持續走高,資金會往高利率的地方流動。

因此新興市場將首當其衝,台灣也難以置身事外。資金流向的改變,也將造成匯率的相對變化,若國際游資長期流向美國,則美元長期需求走強,美元長期看好,新台幣兌美元長期將呈貶值趨勢,外資在資產配置上,台股比重將下修,這是長期可能不利之處。

營收持續成長低基期股 投資價值逐漸浮出

現階段支撐台股的力量主要就是美股持續創高帶來的信心,尤其台股交易量並未出現激情,只要外資不撤,籌碼安定度就高,加權指數萬點就可能成為常態,而隨著時間的推移,部分資金就有機會出現外溢效應,由權值股流向低基期個股。

回顧年初以來,大部分類股都有輪番表現過,而生技族群是量價持續沉澱修正的少數類股之一。

由基本面的角度觀察,若營收能持續成長的個股,遇到資金外溢效應時,投資價值將逐步浮現。例如展旺(4167),為培南類(Penem)抗生素原料藥兼製劑廠,培南類為廣效性後線抗生素,總市場規模約二十億美元。先進國家對於培南類產品規範嚴格,需專廠專用,避免交叉污染,使得能夠進入高階市場的原料藥廠不多,目前美國僅三~四家。

目前市面上培南產品主要有三種,分別為Meropenem、Imipenem、Ertapenem,其中Meropenem 與Imipenem專利已到期,Ertapenem 專利即將在2017年底到期。

抗生素的新藥產出稀少,舊產品專利到期後需求仍持續成長,產品生命週期長,相關學名藥市場利潤高,仍具長期發展潛力。

展旺虧轉盈 進入高成長期

展旺開發培南原料藥多年,初期僅銷售非法規市場,價格偏低使營運虧損,公司2011年自行建置針劑廠,以針劑學名藥申請美國藥證,2016年中順利取得Meropenem上市許可。同時美國市場因原先三家供應商中有兩家(Sandoz 與Hospira)因代工廠出問題而停止供貨,展旺即與Sandoz簽訂全球銷售合作合約,已開始大量出貨,帶動營運轉虧為盈,目前展旺已成為美國市場除原廠CMO 廠ACS Dobfar(APP Pharma)之外極少數供應商。

另外Sandoz亦申請Meropenem 歐洲藥證,預期下半年歐洲銷售將開始挹注營收。而擴增原料藥及針劑產能約25~30%,下半年新產能將陸續開始投產。還有專利即將到期的產品Ertapenem,展旺已申請P IV學名藥證並完成歐美查廠,預計2018年第一季可取得藥證,其他競爭對手,Sandoz已取消first-to-file文件,Hospira同時也因生產問題短期難以恢復,展旺有機會成為第一家上市的學名藥廠,將規劃與大型廠商合作銷售。

Ertapenem全球銷售額約五億美元,市場潛力及利潤皆大幅超越Meropenem,可望為展旺帶動新一波成長動能與獲利來源。

台灣醫材具優勢 聯合自有品牌打入歐美

醫材於生技族群中屬於穩健成長的區塊,加上台灣的生產技術持續精進,已開始在國際市場嶄露頭角。例如聯合(4129)即是典型的例子,聯合骨科生產銷售人工關節,為高階植入性醫材,進入門檻高,且聯合為亞洲少數取得歐美認證廠商,並以經營自有品牌為主。

今年一~五月各地區銷售佔比為台灣28%,中國22%,美國18%,歐洲5%,冠亞公司九%,其他17%。2017年台灣地區因大客戶長庚醫院需求強勁,年成長幅度約15~20%左右,美國地區預估穩定成長約10~15%,中國部分近期陸續接獲標案,狀況開始好轉。

去年下半新增的歐洲及日本市場,歐洲營收銷售快速拉升,目前佔比已達5%,全年貢獻可望突破一億元左右。日本目前仍在申請許可證中,預計2018年初開始產生貢獻。

聯合今年第一季併購冠亞脊柱銷售公司,冠亞產品已有中國、歐美證照,與聯合人工關節產品可形成互補綜效,自第二季開始併入營收,目前佔比達9%,對聯合營收挹注顯著。法人預估聯合2017年全年營收約18.6億元,年增率35%,毛利率可望拉升至73%左右,稅後淨利估約1.79億元,年增率27%,預估每股淨利2.49元。

由於植入性醫材歐美認證門檻高,具寡占優勢,加上自有品牌滲透率逐年提升,法人預估2018年營收持續向上,而歐洲、日本市場的高毛利產品比重增加,預估EPS有機會挑戰3.9元,年增率仍有56%的高水準,值得投資人長期追蹤。

▲理財周刊878封面故事▼  。(圖/記者理財周刊攝)【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》第878期www.moneyweekly.com.tw。尊重智慧財產權 如需轉載請註明出處來源。】

關鍵字: 理財周刊

分享給朋友:

※本文版權所有,非經授權,不得轉載。[ETtoday著作權聲明]

推薦閱讀

證交所:上市6檔明起暫停融資融券交易 5家恢復

證交所:上市6檔明起暫停融資融券交易 5家恢復

證交所今(21)日公告6檔上市公司淨值低於票面,明(22)起暫停融資融券,另有5檔上市公司因每股淨值已回復至票面以上,恢復融資融券。

2024-11-21 16:12

華航明年復飛關島、奧克蘭 看票價仍能維持高檔

華航明年復飛關島、奧克蘭 看票價仍能維持高檔

華航(2610)今日舉行法說會,經營團隊指出,明年客機新航點將復飛關島、紐西蘭北島的奧克蘭,貨機則會在明年2月開啟加拿大多倫多包機;針對票價,預期明年票價仍能維持相對高檔,但會有一點下滑。

2024-11-21 16:11

抽中拼賺逾8萬!LINE Pay上市申購下周起跑 一張要50.8萬

抽中拼賺逾8萬!LINE Pay上市申購下周起跑 一張要50.8萬

第三方支付業者LINE Pay(連加網路商業股份有限公司、股票代碼7722)配合上市前公開承銷,公告將於下周一(25日)起展開3天申購期,每股申購價格高達508元,也就是參與抽籤一張要價50.8萬元,此次公開承銷張數1748張,每戶申購1張,11月29日抽籤,新股定12月5日掛牌。

2024-11-21 15:43

快訊/5張7-8月千萬發票沒人領 嘉義停車100元中大獎

快訊/5張7-8月千萬發票沒人領 嘉義停車100元中大獎

今年9-10月統一發票即將在下周一(25日)開獎,不過財政部統計7-8月統一發票兌領情況發現,還有5張千萬元特別獎沒有人來領,有人在嘉義嘟嘟房花100元停車就幸運中大獎。若加上4張200萬元特獎與4張100萬元雲端發票獎待領,共13名幸運兒還沒現身,財政部呼籲明年1月6日前要領走,以免和財神爺擦身而過。

2024-11-21 10:30

下市可能性再增! 美超微收那斯達克發函「未遵守上市規則」

下市可能性再增! 美超微收那斯達克發函「未遵守上市規則」

根據外媒報導,對於看好美超微的多頭來說,現在的局面是一個毀滅性的發展,美超微要求額外時間提交必要財務報表的請求已被拒絕,可能導致美超微從交易所下市。根據最新消息,美超微電腦已經收到了納斯達克交易所的一封正式信函,信中稱該公司「不符合納斯達克上市規則5250(C)(1) 」。

2024-11-21 11:17

你有領到? 人力銀行:千萬勞工今年平均年薪80.2萬元

你有領到? 人力銀行:千萬勞工今年平均年薪80.2萬元

你有領到嗎?104人力銀行公布《2024-2025台灣地區薪資福利調查報告》,今年千萬勞工平均年薪為80.2萬元,其中以半導體業103.5萬元最多,若以職務來看,則以類比IC設計工程師平均年薪176.2萬元最高。

2024-11-21 11:06

輝達發財報股價跌!陸行之:投資人被餵毒 憂台積電拖下水

輝達發財報股價跌!陸行之:投資人被餵毒 憂台積電拖下水

在NVIDIA發布財報後,知名半導體分析師陸行之發文表示,NVIDIA盤後小跌,盤後表現比上季度好,不過分析師胃口越來越大,公司越來越難為了,他也憂心半導體業整體何時會和AI熱潮脫鉤,脫鉤後是否會拖台積電下水。

2024-11-21 10:01

年終獎金掀牌!企業預期1.12個月 金融業1.88個月13連霸

年終獎金掀牌!企業預期1.12個月 金融業1.88個月13連霸

2024年接近尾聲,大多數員工都相當關心今年可以領到多少年終獎金,根據104人力銀行調查,有99.5%企業預期會發年終,平均發放1.12個月,與去年相比約略增1.2天薪資;其中,以金融業1.88個月居冠、住宿餐飲業0.69個月最低。

2024-11-21 10:35

華航65周年交出亮麗成績單 董座謝世謙:明年展望「樂觀」

華航65周年交出亮麗成績單 董座謝世謙:明年展望「樂觀」

華航(2610)今日舉行法說會,董事長謝世謙表示,今年前3季獲利達103.7億元,剛好在公司65周年慶,交出一張漂亮的成績單,65年周年慶是個轉捩點,以往談到展望都是說「審慎樂觀」,但對於明年市場預估,謝世謙直接說是「樂觀」。

2024-11-21 15:03

新青安10月受理、撥貸雙雙跌破5千戶 4行庫放款低於300件

新青安10月受理、撥貸雙雙跌破5千戶 4行庫放款低於300件

財政部國庫署今(21)日公告10月底新版青年安心成家放款情形,在抑制房市的策略下,出現受理、撥貸各僅達4599戶與4682戶,雙雙跌破5千戶,其中兆豐銀、彰銀、一銀、華銀等4家銀行不論受理或撥貸皆不到300戶,行庫審慎「挑案」,假性需求也因此退散。

2024-11-21 13:40

讀者迴響