QE3後的巨大效應

謝金河/專欄

印鈔票救經濟已成當前世界經濟的主流,繼歐洲央行總裁德拉吉宣布無限量購債,到美國正式宣告祭出QE3,這一周日本又宣布擲下一○兆日圓買債計畫,總共額度從七○兆日圓拉升到八○兆日圓,接下來大家都在猜中國如何救市。

印鈔票顯然成了顯學,這一次全世界印鈔票救經濟可能再出現一個趨勢─通膨降臨。美國QE3之後,首當其衝的是美元,美元指數在QE3之後,從八四.一路跌到七八.六○一,把今年以來的漲幅都跌光了。美元指數在二○一一年十二月三十日的收盤價是八○.二○五。QE3讓美元成為全世界最弱勢的鈔票。

軟硬商品齊漲

整體來看,印鈔票救世,有如滿地灑滿了汽油,稍不小心,物價就有燎原之勢,就像台灣誤觸機關,不小心漲了電價,CPI就衝上來了;未來必須注意印鈔票對通膨的刺激力,這也可能是柏南克奮力一擊,用通膨來救美國經濟的重要一記法寶。

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QE3也展現在股市市場上面。歐美印鈔票,直接撞擊到歐美股市,美國六大指數,除了費城半導體外,其他全部都創新高,包括道瓊指數最高漲到一三六五三.二四,S&P 500最高到一四七四.五一,NASDAQ到三一九五.六七,NASDAQ 100指數到二八七一.一,寫下歷史新天價。美國股市頻創海嘯以來新高價,已成了全球新亮點。

中概熱度降溫

歐美股市強勢發展,值得注意的是,全球經濟成長率最亮眼的中國深滬股市表現出奇弱勢。上海A股二十日下挫二.○八%,創下二一一八.五三一的新低紀錄;上證下跌四二.九九四,也寫下二○二三.○八五的最低點。上證股價不但重返十五年前,若二千點大關失守,這個心理壓力是大的。中國股市連番破底,將嚴重影響香港與台灣股市的發展,也讓台灣股市發生了顯著的質變與量變。

中國股市跌不休,一方面與十八大召開前的觀望有關,另一方面,中國累積了很大的泡沫問題,將是燙手山芋,一時難以解決。這回釣魚台事件,其實對中、日雙方都有傷害。從股市的強弱便可「一葉知秋」的新變化;如果中國經濟繼續調整下去,那麼過去二十年來廣大台商孤注一擲投資在中國,未來將成負擔,而過去市場強力追逐的中國概念股,也有愈來愈多的公司會成為票房毒藥。

目前看來,台商在食品、通路仍有優勢,像旺旺、康師傅、統一中國、高創控股、天福、達芙妮等仍有優勢外,在中國靠低毛利加工的製造業,看起來問題十分嚴重。從大趨勢來看,過去紅了十幾年的中概股,未來三~五年內恐怕不會那麼吃香。

美國房市回神

最近我十分注意一檔股票,美國居家修繕的家得寶,HD從去年的二八.一三美元大漲到六○美元,二十日股價創歷史新高。目前HD總市值八九六.三二億,今年預估EPS二.七八美元,PE二一.二七倍。HD股價與美國房地產景氣有十分密切的關係,HD股價大漲,代表美國房地產景氣有強烈復甦的跡象。

HD是在○六年以一億美元購入天津十二家分店,○七年起分別在北京、西安、天津、鄭州、瀋陽、青島設點,如今全面退出,HD的水土不服,無法在中國展店;另一方面,美國房市復甦抵銷了HD退出中國的壓力。過去一年來,HD股價大漲一一三.二九%,家得寶(HD)成了最標準的「美國概念股」。

低價中找黑馬

最具代表性的是,今年美國手工具業SBD以每股四一.○五元全面收購東隆五金,按照這個收購價總值是三六.九四五億元,上市公司福興業務與東隆五金旗鼓相當,兩家公司營收相同,但東隆五金去年稅後淨利一.三八億EPS一.二九元,福興淨利三.一九億,EPS是一.六九元。

福興堪稱是最標準的美國概念股,一方面有東隆五金的比價效應,一方面,美國房地產復甦在望,福興可望有較大成長空間。今年上半年福興EPS○.八七元,成長四二.五%,到了下半年旺季,福興成長加速,股價可望更上一層樓。
用這個觀念去研究上市公司,那些產品輸美比率較高的,優先列為選股目標,未來一段時間,美國概念股會逐漸浮上檯面。

另外,美國此時祭出QE3,可能有一個深意,那就是印鈔票後,用通膨來治經濟。全球可能進入通膨肆虐期,除了原物料外,土地、房地產角色會更吃重,台股資產股的多頭行情會持續上演。這次南染以十分陡峭的姿態,從一三.七五元漲到二五.九元,一下子漲了快一倍,這次航空城題材會有很大發揮空間。


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