2018展望／總經篇：景氣循環末升段 投資股優於債

展望2018年，全球經濟成長持續強勁、企業盈利也將進一步提升，因此多頭行情可望延燒。在升息環境下，股優於債，以新興市場股市為首選。

圖文／鏡週刊

過去一年，全球大部分股市都創新高，台股站上最久的萬點行情、美國3大指數頻頻刷新紀錄。面對金融海嘯以來，量化寬鬆政策帶動的股債市10年榮景，許多投資人不免居高思危，並且多有類似疑問，那就是：資金派對快結束了嗎？

展望2018年，知名投資銀行高盛集團以「景氣循環末升段的樂觀氛圍」來形容，認為在經濟成長持續強勁、公司盈利提升的雙重作用下，市場仍有機會保持樂觀。

「從各國經濟基本面來看，2018年上半年仍會持續成長。」富邦金控首席經濟學家羅瑋指出，伴隨物價溫和增長，主要央行貨幣政策雖然緩步收緊，但將採取漸進方式，市場劇烈波動的不確定因素暫時消失，因此對未來一年投資前景抱持正面看法。

不過，羅瑋也提出警告，雖然股市在基本面和資金面雙重支撐下，預估上半年還有一波榮景，但第二季末隨著美國聯準會持續縮表、歐洲央行貨幣政策的調整，將讓實體經濟感受到壓力，市場可能提早反應，投資人要特別留意。

「這一波景氣復甦的最大特點，就是全面性、廣泛性的復甦，魚幫水、水幫魚，帶動各國的內需，許多國際機構如IMF、OECD、世銀對未來半年GDP的預測是加速成長。」富達投信投資策略副總經理羅介嶸指出，就算是末升段，牛市也不會馬上結束，至少股市明年第1季仍會續漲。

從領先指標來看，羅介嶸指出，近期各國製造業採購經理人指數呈現了驚人的數字，例如歐洲超過60、美國也超過58，分別創下2年、6年新高，「在還沒有看到減弱跡象出現之前，預計股市多頭不減。」

由於通膨升溫，為聯準會升息舖路，目前大部分機構預測聯準會將升息2至3次，但全球企業盈餘成長強勁，未來一年股市多頭行情將延續。相對的，公債則因升息預期下，買盤減少，目前美國歐洲和日本央行債券的購買金額持續下降，未來一年公債表現將繼續落後股票。

重量級財經大師看2018

原物料大師吉姆羅傑斯（Jim Rogers）：

美國熱門股已有泡沫成形，偏愛中國、日本和俄羅斯股市，油價已展開上升趨勢。其中，看好中國19大政策相關產業，包括科技創新、新能源、新材料、生命生物工程、人工智慧、高階裝備製造、環境污染治理等。

債券天王丹法斯（Dan Fuss）：

不論升息與否、或升息幾次，在資金回流美國的趨勢下，資產配置以美元為首選，2018年美國若持續升息，將持續推升風險性資產上漲，而固定收益市場當中的高收益債券通常也能跟著股市上揚。

新興市場教父馬克墨比爾斯（Mark Mobius）：

相對於美國，新興市場已有3年期間表現落後，在企業獲利增長和經濟復甦之下，新興市場至少還有20%漲幅。亞洲中，中國及印度都相當看好，另一個亮點則在越南，雖然是亞洲的小市場，但已有很大改變，今年漲幅也相當驚人，持續看好越南的前景。

瑞信亞太區私人銀行董事總經理陶冬：

未來10年是中國最賺錢的一大超級風口。中國經濟大約每10年會有一次華麗的轉身，例如90年代的出口經濟、最近10年的房地產經濟，而下一個10年是消費，不僅決定中國經濟的未來走勢，也是改變全球需求的大因素。

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