世界先進Q4毛利率破底 陸行之看資優生墊底拋4問

▲世界先進。（圖／記者廖婕妤攝）

記者高兆麟／綜合報導

晶圓代工大廠世界先進（5347）昨日舉行法說會，預期第四季的營運展望為晶圓出貨量將季減約8%至10%之間，對此知名半導體分析師陸行之也發文表示，一個代工資優生為何交出全班墊底成績，他覺得是否有周期性，也有結構性問題，這點值得管理層探討，並提出四點看法。

陸行之說，世界先進預期四季度出貨量季減8-10%，單價季減0-2%，產能利用率下探55-60%，毛利率繼續破底至22-24%，比去年高點50%腰斬還慘，比台積電，聯電，甚至Globalfoundries的表現都差很多。

陸行之表示，這是缺貨漲價的惡果，在過去兩年的8吋成熟製程缺貨漲價的情況下，客戶怕拿不到貨，追著世界先進加價，簽長約重複下單，一度把世界先進的毛利率從過往的30多%，一口氣拉到虛胖的50%，等到景氣去年三季度開始反轉，才六個季度，單價守住但免費加片增多，毛利率竟然對半砍超過，這應該算是週期問題。

陸行之指出，LCD驅動IC不算好產品，這要歸因於國產替代，面板產業鏈自主，合肥晶合，中芯，華虹加碼投資驅動晶片代工，殺價不手軟，而驅動IC又算晶圓代工進入障礙較低的產品，世界驅動IC占比33%，又沒像聯電的 AMOLED驅動IC進入障礙高，台灣驅動IC大廠也加碼下單大陸供應商才能跟新興設計公司競爭，難免對世界影響較大，這點算結構性問題。

陸行之認為，工業/車用電源管理，電力功率晶片市場（佔比63%) 最近受到庫存及需求的雙重影響，相關客戶紛紛調整訂單(尤其是自己有晶圓廠的客戶)，這應該算是週期問題，但這週期問題也可以靠了解市場需求及庫存做事先調整。

陸行之說，世界先進在大缺貨時期是否將加高價急單比例客戶拉高，當景氣反轉，這些客戶的瞬間消失，是否造成訂單的大幅下滑，這當然算是週期問題但管理者在週期頂部太貪心，沒有提前調整客戶及產品結構也有責任。

世界先進今日股價走低，盤中最低來到68.5元，下跌4.2元，跌幅約5.7%。