▲法國巴黎銀行財富管理亞洲區投資長Prashant Bhayani。（圖／業者提供）
記者蕭文康／台北報導
法國巴黎銀行財富管理亞洲區投資長巴亞尼（Prashant Bhayani）今天針對2024年展望指出，由於全球通膨將降到 2~3%，預期聯準會 5 月開始降息 150 個基準點，同時看好未來6大投資主題，包括固定收益市場、去全球化多極世界贏家、脫碳和電動化、AI 民主化、多元化投資組合及健康轉型概念。
回顧2023年，面對短期及長期利率上升至數十年來的高位，全球經濟表現強韌，令股市得以回升。法國巴黎銀行財富管理指出，投資人未來可留意幾項重點發展趨勢。首先，利率大幅上升的影響尚未完全反映在（較低）經濟成長和通膨利率，尤其是在美國。此外，各國央行持續強調其「更長時間維持高利率」的口號，表示在相信通膨不會再次上升之前，他們不會降低利率。
此外，去全球化以及國家利益為主的走勢將持續，有可能會引發原物料和貨品供應短缺。這種轉變亦促使製造業選擇近岸生產或回流生產，以鞏固供應鏈，特別是針對關鍵戰略產業，例如半導體。
隨著2023年是有史以來（自1880年）最熱的夏季，這加速了推動能源轉型。目前為止，氣候目標進展緩慢，加上各國對於能源安全日益重視，迫使全球政府撥出大量財政資源，以減少對化石燃料的依賴。
另一方面，由於全球股市領頭羊過份集中於個別的超大型科技股票，這意味著多元化的投資組合集中風險日益增加。根據2000年代網路泡沫所發出的警訊，似乎在今天的人工智慧熱潮重新出現。
展望新的一年，法國巴黎銀行財富管理歸納出六大投資主題：把握固定收益市場的實質回報、探尋多極世界中的贏家、脫碳和電動化、人工智慧民主化、多元化投資組合策略，以及健康轉型概念。
主題一：把握實質回報
自2021年底以來，利率經歷了一場翻天覆地的變化， 各國央行放棄零利率政策，政府債券的殖利率和價格出現自1970年代末以來最大漲幅及下跌。
如今，投資人面對越來越多具有吸引力的收益機會，包括固定收益以及其他資產類別。然而，有鑑於債務成本不斷上升，以及市場對於長期債務持續性的擔憂，因此在2022年之前被認為屬於安全的投資商品在未來可能未必安全。
債券殖利率（不包含通膨）達到至少自2011年以來的最高水平，對於保守型投資人而言，利用抗通膨商品來鎖定未來幾年可觀的收入，也是一個具有吸引力的選擇。
法國巴黎銀行財富管理看好的投資標的：
· 主權債券：美國抗通膨債券、美國主權債券基金及ETF
· 企業債券：美國及歐元區投資等級信貸
· 基礎建設：殖利率上升的多元化基礎建設基金， 能源基礎建設基金及ETF
· 結構性商品：基於企業信用的高收益方案
法國巴黎銀行財富管理提出以下主要風險：
· 通膨意外上升，導致主要央行重新考慮貨幣政策前景
· 具有韌性的美國消費者挑戰經濟放緩的可能性
· 利率風險：當利率上升時，債券價值下跌
· 流動性風險：部分長期投資可能相對缺乏流動性
主題二：多極世界中的贏家
當全球結束長達 30 年的後冷戰時代，美國基本上已成為單極世界中唯一顯而易見的全球超級大國。如今，全球面對的卻是一個新興的多極世界，且不少國家正在爭奪全球政治和戰略領導權。
全球相對穩定的時期已經遠去，取而代之的是一個地緣政治更加不穩定和不確定的時期。趨勢已轉向民族主義和近岸趨勢，並遠離自由市場和全球化，戰略資源安全成為全新的當務之急。在先前具有豐沛的人力、原物料和能源的環境下，仍出現了原物料和人力短缺的情況。法國巴黎銀行財富管理希望在這個新的多極世界中，找出受惠的新興趨勢、領域和國家。
法國巴黎銀行財富管理重點關注股票、債券以及大宗商品：
· 有助於提高生產力的商品和服務：因為企業希望透過廣泛使用科技來取代人力，從而抵消日益
成長的薪資壓力
· 近岸生產：投資於新生產設施的機器人與自動化設備
· 「中型強國」的重要性日益增加：印度成為多極化的主要受惠者；巴西、墨西哥、印尼和澳洲等戰略商品主要生產國的重要性日益增加
· 技術安全：網路安全、半導體、衛星技術與網路
· 糧食和水安全：更有效的灌溉技術和清潔水生產技術、提高農作物產量的肥料和技術，以及打擊浪費糧食的企業
· 重要電池金屬：電動車和大型工業電力儲存裝置所需的金屬和相關礦物
法國巴黎銀行財富管理提出以下主要風險：
· 生產成本以及能源轉型的成本正在急遽上升。有鑑於許多國家負債累累，加上2022 年債務成本飆升，如果缺少強而有力的政府支持，能源轉型可能會放緩。國家必須在財政和社會兩者之間做出非常艱難的取捨。
· 如今，要取得必要的材料和零組件仍然困難，這在需求快速成長的領域（例如鋰）尤為明顯，因為供應難以跟上需求的步伐。這可能會阻礙轉型。
· 整體而言，能源屬於週期性產業。能源價格會隨着經濟成長而大幅波動，但往往也會受到不可預測和無法控制的地緣政治事件影響。因此，投資回報可能會出現相當大的波動，有時甚至低於預期。
主題三：脫碳和電動化
自2023 年夏季氣溫創下歷史新高，全球經濟走向去碳化的需求迫在眉睫，相應行動也須加緊腳步。能源轉型的關鍵是電氣化 — 讓我們逐漸減少對化石燃料的依賴。具吸引力的經濟效益、不斷提高的社會接受程度，以及持續成長的政策支持，應有助於激勵社會對電力基礎建設 （包括發電、輸電和儲存用途）進行大型和必要的前期投資。
在物流和個人交通上使用電動車是大勢所趨，這需要大型的初始能源投資來生產必要的原物料， 然後將其轉化為汽車、電纜和太陽能板等製成品。能源效率也是這項轉型工作的重點，因為節約能源遠比生產能源來得便宜。
法國巴黎銀行財富管理看好的跨資產主題：股票、債券、基礎建設和商品
· 高壓電氣設備製造商
· 能源：關鍵能源基礎建設、智慧電網相關投資
· 絕緣、高效能的 LED 照明，歸功於日漸高效的材料
· 應用於照明和訊號的智慧控制系統及軟體、智慧玻璃
· 再生能源（風能、太陽能、水力發電等）的生產和儲存，包括核能、 氫能
· 二氧化碳的捕捉或回收技術
· 關鍵電池金屬：電動車和大型工業電力儲存裝置所需的金屬和相關礦物
法國巴黎銀行財富管理提出以下主要風險：
· 利率長期走高可能會持續為估值帶來壓力
· 中國製造商增加太陽能板和電池等設備的供應可能會為西方公司帶來持續的利潤壓力
· 任何政治和財政支持的縮減，特別是在美國，都可能導致大幅減少對再生能源解決方案投資的誘因
主題四：人工智慧民主化
自2020 年以來，亞馬遜、蘋果、谷歌、Meta、微軟、輝達及特斯拉這七家美國科技巨頭大幅跑贏大盤，使2023年全球投資組合往這些公司高度集中，其聚焦的程度是自 2000 年網路泡沫和 1970 年代美股「漂亮五十（Nifty 50）」 現象以來前所未見的水平。在這兩個個案中，那些估值被極端抬高的「夢幻」股票，在緊接下來的數年後均「落地」 回到現實，結果重創投資人的投資組合。
有鑑於投資人的投資組合可能過度集中於這七家美國科技巨頭，法國巴黎銀行財富管理傾向提升投資組合的多元化。有別於單一著眼這七家被視為人工智慧革命領導者的公司，法國巴黎銀行財富管理放眼於尋找能夠從人工智慧的應用中大幅獲利的板塊和產業，包含醫療保健，專業服務，以及自動化工業。
法國巴黎銀行財富管理看好的股票、債券、大宗商品：
· 全球股票（美國除外），包括歐元區、英國、日本、新興市場（包括或不包括中國）
· 人工智慧的「生產工具」，包括半導體，網絡安全，雲端基礎建設，數據中心基礎建設和房地產
法國巴黎銀行財富管理認為，投資泡沫的時機難以計算，而且其持續的時間可能比任何投資人想像的要長久。「絕地七騎士（Magnificent Seven）」在股票的主導地位可能遠比預期持續更久。
主題五：超越60：40的多元化投資組合
外在環境瞬息萬變，法國巴黎銀行財富管理認為需要重新審視如何建立和保持投資組合的多元化。長期通膨水平和波動保持在較高水平，甚至比過去二十年增加更多。此外，不能再假設長期主權債券和股票之間的相互影響保持反向關係。通膨正在壓縮投資回報，而對沖通膨的波動性已成為新的優先處理事項。
如果債券在未來的多元化收益低於過去二十年（尤其是當股市下跌）的水平，投資人便需要考慮哪些資產類別，能夠真正提供額外的多元化，從而擴大和最佳化他們的投資組合。在瞬息萬變的世界中，法國巴黎銀行財富管理傾向趨勢交易策略、商品及市場中性策略，因為它們能夠產生回報、降低風險並對沖通膨。
法國巴黎銀行財富管理建議的股票、債券和房地產以外的替代資產和方案：
· 趨勢交易和全球宏觀另類 UCITS（即在歐洲註冊、受到歐盟監管的ETF）和避險基金
· 看多／看空信貸、股票、跨資產另類UCITS和避險基金
· 上市及非上市基礎建設基金、ETFs
· 貴金屬：金、銀、鉑
· 增強流動商品基金、ETFs
· 基於有吸引力的長期風險回報權衡的私募股權
法國巴黎銀行財富管理提出以下主要風險：
· 根據所選的結構性方案、資產價格的上漲、下跌或變動可能會導致資本損失
· 無法確保全球宏觀或趨勢交易策略將受惠於資產市場的當前趨勢。此外，任何突然將利率降至零的行為均可能減少機遇
· 如果通膨需要更長的時間才能見頂， 並且在更長時間內維持高水平，黃金便可能會陷入困境，並因缺乏利差而與較高的殖利率呈反向關係，因此仍會出現負回報
主題六：人口統計：健康革命
在2023年，由於市場的注意力轉向人工智慧和「絕地七騎士」股票， 醫療保健板塊表現不如預期。如今隨著經濟放緩，該板塊的成長潛力和防禦性顯得更具吸引力。
「人口決定命運」。實際上，60 歲以上人口的比例將會在2050年翻倍達至21 億。在人口老化的背景下，全球肥胖的人數亦自 1970 年中以來增加三倍。此外，新冠疫情、老化和收入的增加，提高了社會對健康意識以及延長壽命的關注。更重要的是，如何延長擁有健康身體的壽命。
人工智慧可以降低藥物開發成本和促進該領域的創新。 綠色和健康飲食、健康技術、醫療技術和包括減肥藥物在內的藥品創新將創造波動、革新和機遇。
法國巴黎銀行財富管理看好的投資標的：
· 精選醫藥股
· 精選生物科技及醫療科技股
· 健康與保健：
o 醫療保健技術
o 健康以及綠色飲食
o 精選營養保健品
o 與銀髮上網族密切相關的消費者和服務公司
法國巴黎銀行財富管理提出以下主要風險：
· 政府削減醫療保健預算
· 未獲得監管機構批准的藥物數量超出預期
· 主要政府對醫療保健監管的變化，尤其是在美國大選（2024 年 11 月 5 日）之後
· 嚴重衰退將影響健康和健保部門的支出
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