梅克爾三度連任 歐股正面利多

▲全球關注的德國大選落幕，現任德國總理梅克爾三度連任。(圖／達志影像／美聯社)

記者蔡怡杼／台北報導

全球關注的德國大選落幕，現任德國總理梅克爾三度連任，許多人期望她出身的基民盟(CDU)與中間偏左的社民黨(SPD)組成聯合政府，相信會比目前的中間偏右自民黨(FDP)政府更著重歐盟整體利益及經濟振興政策，選後不確定因素解除，對於歐股後市發展將為正面利多。

元大寶來泛歐成長基金經理人陳建彰表示，德國總理梅克爾與其執政團隊在確定再次執政後，將尋找第三勢力以組成穩定的政府，研判選後德國對於歐洲事務基本方向不變，然會針對部分政策做出調整，包括南歐國家財政紀律、央行資產購買計畫的運作、金融交易稅與德法關係，會有較明確的討論與空間，亦即對於歐洲政治穩定度有所助益。

就總經面來看，陳建彰指出，歐元區經濟經過連續6季萎縮後，今年第二季重返成長軌道，GDP季增0.3%，包括消費、政府支出和資本投資均上升，該動能持續至第三季，歐元區8月企業活動(PMI)創2年多以來最佳，綜合採購經理人指數由7月的50.5升至51.5，其中新訂單指數為2011年年中以來首次呈現擴張，顯示經濟將持續增長。

不僅核心國家如德國、法國其PMI走升，外圍國家包括義大利、西班牙與愛爾蘭，PMI均呈現上揚，顯示歐元區經濟已走出谷底。

就政策面觀察，陳建彰說，歐洲央行於9月會議中將利率維持在歷史低點0.5%不變，總裁德拉吉重申，該行將在一段長時間內維持利率在當前水準或更低，這與他兩個月前所提出的「政策前瞻指引」一致。德拉吉亦提及會議中曾討論降息可能性，顯示歐洲央行寬鬆貨幣政策十分明確。

根據彭博社預估，歐元區未來幾季GDP將呈現逐季增長狀態，且在通貨膨漲仍低於央行目標2%的情況下，ECB將會持續保持寬鬆貨幣政策，以支撐整體經濟活動恢復正軌。

就資金與評價面，自7月歐洲PMI站上50分水嶺後，市場資金開始回流，結束過去2年來資金外移情況，此點可從南歐國家公債價格持穩走高看出端倪，此外歐元區銀行存款穩定增加，是對於金融體系有信心的表徵。

就股市估值而言，歐洲SXXP指數本益比為12.6倍，低於長期平均13.7倍，根據歷史數據，在PMI處於擴張階段時，本益比有望提升至13倍以上。

至於企業獲利面，陳建彰認為，企業獲利能力與歐洲商業活動呈現高度相關，現今PMI連續2個月站上50，且新訂單指數亦來到2年新高，將有助於企業獲利動能提升，預估歐洲企業明、後兩年盈餘都將有雙位數成長。根據統計分析，汽車與銀行獲利能力與PMI呈現高度正相關，在新訂單提升且融資成本持續下降優勢下，建議佈局景氣循環股。