先探投資週刊／百視通大漲的故事

文／陳怡如

客廳革命已經在中國大陸展開，占優勢地位的百視通今年股價大漲近二倍，總市值達到四六○億人民幣，券商普遍認為總市值上千億是沒有問題！

中國首家專門從事ＩＰＴＶ業務的新媒體公司百視通（600637.CH），今年以來股價大漲兩倍以上，是文化傳媒股中漲幅最高的。日前，百視通與微軟合資成立的上海百家合信息技術發展有限公司又成為首家進駐上海自貿區的企業，兩強的結合為雙方日後業務擴展增添許多想像空間。百視通的大漲，說明了文化傳媒、娛樂、網路三者結合的重要趨勢。

自寬頻網路普及以來，文化娛樂傳播的方式也跟著改變，看電視節目不一定得守在電視機前，電影也不見得是進電影院看的，透過網路的點閱，用戶不再只能單向地接收電視台播放的節目，而是自己選擇想觀看的節目，甚至海外的節目也不會錯過。

寬頻用戶是客戶基礎

在網路上提供節目內容服務平台的許多營運商也就應運而生，包括我們熟悉的優酷土豆（YOKU.US）、ＰＰＳ、風行網等網路視頻，由於免費提供內容，這些營運商都擁有龐大的用戶數，靠著廣告收入足以賺取可觀利潤。然隨著版權意識強化，以及這些網路視頻掛牌上市，提供的內容必須有合法版權，視頻網站的成本負擔變得沉重，也因此掀起一陣合併風潮，優酷與土豆網合併、風行網引進百視通的戰略投資、ＰＰＳ與百度旗下愛奇藝合併，維持前三大地位。

線上觀看電視、電影成為趨勢，重要的關鍵是網路環境成熟。而如果家中花錢接了寬頻網路，電信商同時也免費提供視頻內容，參與電信商增值服務的內容供應商，就能搭著電信商的寬頻用戶而一起成長了！

百視通就是電信商的ＩＰＴＶ內容提供者，一開始與中國兩大固網之一的中國電信合作，中國電信冀望ＩＰＴＶ能為其寬頻業務有加值作用，在ＩＰＴＶ的推廣上化被動為主動，無疑為百視通增添不小動力。

網路視頻占據了大半江山的情況，ＩＰＴＶ要如何爭取用戶的收視？在頻寬速度逐漸不成問題的環境之下，頻道內容就是勝出關鍵。

唯一ＩＰＴＶ全國性牌照

百視通是上海文廣集團旗下子公司，集團的東方衛視等頻道內容無疑是其最大優勢。不過，起初電信商要提供電視頻道內容，也曾遇到阻力，因為分屬兩個不同主管單位─工信部和廣電總局，究竟該如何規管？最後驚動中國國務院出面以「全面推進三網融合」的政策下，解決了兩個部門間的利益衝突，也讓ＩＰＴＶ業務有了較快的進展。

因為有上海文廣集團做後盾，百視通提供的點播內容基本與優酷土豆等視頻網站無異，直播的部分除了上海本地頻道、全國的衛星頻道、以及中央電視台各頻道之外，相較於有線電視，百視通的頻道內容缺的就是地方頻道。

和地方頻道談判的過程，發現到對用戶而言「網路比看電視重要」，如果地方頻道不加入ＩＰＴＶ，最終可能會被用戶捨棄，因此地方頻道同意和ＩＰＴＶ合作，至此百視通的頻道內容也完整了。

不巧，解決了頻道內容的「內憂」，百視通卻又遭遇了「外患」，央視旗下的中國網絡電視台（ＣＮＴＶ）也想搶進ＩＰＴＶ業務，但電信商的ＩＰＴＶ只需要一個頻道，所幸今年初達成協議，ＣＮＴＶ和百視通共同出資組建ＩＰＴＶ合資公司「愛上電視傳媒有限公司」，其中ＣＮＴＶ占股權五五％、百視通四五％。愛上電視傳媒有限公司負責中國全國唯一的ＩＰＴＶ中央集成播控總平台可經營性業務的營運，換句話說，就是唯一的一張全國性ＩＰＴＶ牌照。

收益的認列是按出資比例，百視通只能認列愛上電視傳媒收益的四五％。不過，與ＣＮＴＶ合作之後，原本只在南方擁有優勢的百視通，市場擴散至中國全國，中國兩大寬頻系統，北方的中國聯通與南方的中國電信，ＩＰＴＶ平台都是由愛上電視傳媒經營，百視通的「以價換量」，基本上獲利是有更大成長空間的。

整合四屏、七種收視渠道

投資諮詢顧問天隼投資認為，任何行業被互聯網侵蝕是必然的事。ＩＰＴＶ是電信商提升固網營收的主要方向，又是「三網融合」的焦點，躍居主流應是必然的趨勢。

ＩＰＴＶ業務占百視通營收比重達七成，根據百視通年報披露，截至二○一二年底，百視通累計服務的ＩＰＴＶ用戶超過一六○○萬戶，訂購點播增值包（ＰＰＶ）的用戶約有一○％，增值業務的增加實現了收益結構的轉型，可以看到，今年上半年，百視通獲利的成長幅度高過營收成長。

百視通和其他網路視頻的競爭優勢，在於少兒教育與體育頻道。根據經驗，中國的消費模式會模仿美國，美國的用戶願意付費觀看的是體育、教育、電影頻道，天隼投資發現中國也是如此，而這類付費頻道多數都只能在百視通看得到，例如英格蘭足球超級聯賽、ＮＢＡ的全國轉播權，都是由百視通拿下的。(全文未完)

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