元大寶華：Fed擬以零利率取代QE

▲圖為聯準會主席柏南克(圖／翻攝自聯準會官網)

記者蔡怡杼／台北報導

美國聯準會(Fed)主席柏南克強調，即便QE3結束後一段相當長的時間，甚至失業率已經降到6.5%以下，聯邦資金利率都可能維持在接近零的水準，對此，元大寶華綜合研究院認為，明年3月聯準會仍將會宣布QE3的減碼，並在該會期中宣布零利率更強的承諾。

柏南克日前發表以「溝通與貨幣政策(Communication and Monetary Policy)」為題的演說，內容指出，目前聯準會仍傾向於可預見的未來減碼並結束QE3，但其不認為此舉代表貨幣政策趨於緊縮，並強調即便QE3結束後一段相當長的時間，甚至失業率已經降到6.5%以下，聯邦資金利率都可能維持在接近零的水準。

同時，柏南克也說明，QE與零利率的前瞻指引兩政策對於長期利率的影響管道並不同，且委員會並沒有把這兩個政策的畫上等號，他認為目前聯準會對於QE的經驗不足，也對於其對經濟和金融市場影響把握度不夠。此外，QE還有一些負面的效果，包含：影響證券市場的功能性、因聯準會資產負債表膨脹而加大其操作難度。

元大寶華經濟研究院認為，柏南克的分這次談話暗示著，只要條件許可，聯準會傾向以零利率的承諾取代QE。代表未來一段時間聯準會將調整其政策組合的重心，從現行偏向以量化寬鬆政策為刺激經濟的主軸轉向注重零利率政策的做法。

雖然柏南克沒有表明QE退場的具體時程，目前市場上最普遍的猜測是今年12 或者明年3月的會期。儘管這兩次的會期都有可能，但元大寶華經濟研究院認為，聯準會明年3月QE3才宣布減碼的機率最大。

元大寶華認為，主要原因在於柏南克在演說中表示，近期就業市場的報告仍稍令人失望，暗示除非11月非農就業明顯增加，否則12月QE3減碼的機率不大。