圖、文／先探投資周刊
【文／謝金河】
美國量化寬鬆政策十月即將正式退場，ＱＥ結束，陶冬博士說了一段很經典的話：「有ＱＥ的時代，每個人都是穿上救生衣在游泳，現在ＱＥ結束了，等於救生衣脫掉了，泳技不佳的可能沒頂！」這預告了未來全球投資風險與波動都會加大。
ＱＥ就要結束，全球金融市場已產生了十分巨大的變化，最明顯的是美元超強走勢，美元指數近五個月來，從最低的七八．九○六飆升到八六．七四六，一直到十月六日才出現Ｋ線長黑回檔，這一段時間，歐元從一．三九九強貶到一．二五，英鎊從一．七一八重貶到一．五九五，其他原物料生產國幣值也都大貶，像是俄羅斯盧布寫下四○．一五七的新低紀錄，南非幣從一○．二七一貶到一一．三七五，紐幣從○．八八三下挫到○．七七一，澳幣從○．九五貶到○．八六四；大家十分敏感的日圓貶到一一○．○七，新台幣也跟著貶到三○．五○五。
美元超強造成原物料行情走低，像紐約油價寫下八八．八五美元新低，北海油也創下九一．七二美元新低紀錄，稀有金屬的黃金創了一一八六．四美元的近期新低，白銀的一六．七四五美元，白金的一二二二美元都是新低紀錄，軟硬商品都不約而同跌下來，ＣＲＢ指數停留在二八○左右的低檔。
美元漲，原物料下跌，影響了新興國家的經濟，最近俄羅斯、巴西、阿根廷、土耳其股市也都出現跌勢，像俄羅斯股市今年以來已慘跌二二．三％，一向領航全球的美國股市最近經常出現長黑回檔，像是九月二十五日道瓊指數重挫二六四．二六，十月一日又大跌二三八．一，七日再重跌二七二．五二，這代表了美股正出現激烈的多空交戰，多方仍然占上風，但是空方力量正在加大。
美股空方力量正加大
在最重要的美股六大指數中，已經出現了一個破綻，那就是代表小型股的羅素二○○○指數從最高的一二一三．五五跌到一○七七．六九，跌幅已達一一．一九％，而且各項指標完全呈現空頭排列，羅素二○○○在去年底的收盤價是一一○三．六四，七日收盤是一○七六．三一，二○一四年已出現跌幅。羅素二○○○指數回到一年前低點，這可能是美股逐漸走弱的訊號之一。
另一個值得擔心的是歐洲股市，德國股市今年六月寫下一○○五○．九八的歷史天價之後，在烏克蘭事件中，一度下挫到八九○三．四九，之後又反彈到九八九一．二，但七日又回挫到九○八○．三五，可怕的Ｍ頭頸現正成形，今年跌幅達四．八七％；英國也很弱勢，雖然蘇格蘭獨立公投未過，但是英鎊一度跌破一．六大關，英國股市從六九○四．八六下跌到六四四六．三九，今年跌幅已達三．七六％，更弱勢的像奧地利股市幾乎回到歐債危機的低點。
回到亞洲來看，澳洲股市最近從五六七二．三跌到五二一二．六，下跌七．六五％，新加坡、馬來西亞也很弱勢，南韓股市則是正式跌穿年線，均線向下，呈現空頭排列，在二○一三年收盤是二○一一．三二，今年已經有一．九一％的跌幅。大家看到亞洲ＩＴ巨人三星頻創新低，大概可以看出南韓今年狀況不妙，三星從天價一五八．四萬韓元跌下來，這一周跌到一一三．八萬韓元，寫下兩年新低價。
全球風險意識升高
另一個值得留意的是代表市場信心的ＶＩＸ恐慌指數，過去一直停留在一○～一二之間，最近升高到一七．二，都顯示全球投資人風險意識正逐漸升高，而這正是台股面臨最大的挑戰。
十月七日工商時報Ａ２版以顯著標題報導外資淨空單創新高，十月六日外資淨空單口數高達三三八六六口，七日稍微下滑到三○二三九口，超過三萬口的淨空單寫下外資操作台股最大量的淨空單紀錄，九月以來外資持續匯出，造成台幣貶值。
九月最後一周，外資賣超八．七億美元，是外資在亞洲賣超最大的市場，九月淨賣超二一．一億美元，遠超過南韓的一○．九億美元與印尼的八．四億美元，外資今年在台股的買超一度逾一三○億美元，如今減碼剩一○八．七億美元，雖大於南韓的七五．五億美元，但大大遜於印度的一三八．一億美元，以外資布空單的戰略來看，台股後續最大的考驗是量能的問題。
也就是說，台股上攻到九五九三．六八，最大成交量是一五○八億，要維持在九千點以上至少也要有千億成交量，要攻上萬點，必須日成交量二○○○億以上，但是九月一日再上攻到九五三二．六八，成交量卻只有八八五．七九億元，這是十分標準的量價背離現象，台股必然要回檔。
上周台股跌到八八六○．一七，一如《先探週刊》預期「香港占中，台股反攻」，台股果然在十月三日大漲一三一．○九，這是政府展現實力的拉抬，不過這一記大漲，成交量也只有八二八億元，於是這根長紅出現之後，指數就無力再上攻，在較大Ｍ頭出現後，形成一個微弱的右肩反彈。
現在大家必須留意九○○○點以上，外資積極布空單，賭的是台股量縮，一旦碰上國際股市較大回檔，台股接手很弱，很可能形成失控性大跌，目前台灣的房、股兩市都有同樣的窘況，房地產今年前九個月移轉戶數比SARS還低，已創下二○○一年以來最低紀錄，這代表了房市價格高高掛，但是成交無量，這是一個十分顯著的變盤徵兆，一旦有利空來襲，房市就可能大跌。
九千點以上接手很弱
而股市多空爭持在九○○○點上下，若是歐美股市進一步大跌，台股的殺盤壓力立刻大增，此時股市無量，代表九○○○點以上接手很弱，外資布空單已立於不敗之地，因為接下來台股還有很多考驗，一是十億大戶條款牽制大戶動向，金管會主委曾銘宗已強烈感受到壓力，但是財長張盛和及行政院長江宜樺仍然堅持不退讓，在這種情況下，政府在選前積極作多，很可能少了著力點。
其次是台股僵在九○○○點附近，下來將面臨一個較大考驗，那就是香港抗爭已趨緩，這次占中行動造成港股逾二千點的大跌，眼前看來，港府已與學聯漸有共識，雙方談判機率大，港股已開始反彈，如果滬港通開車，反而是港股一次逢低進場的機會點，屆時會不會對台股造成一次失血考驗？仍然有待觀察，不過台股壓力加大，已是不爭的事實。
因此，台股的十億大戶條款及二○一五年要上路的富人稅，都是台股無力再走高的關鍵。
在這種情況下，台股恐怕只能採取守勢，也就是說在上檔有限的情況下，回頭重視個股操作，這裡有一個方向值得追蹤參考，那就是在滬港直通的憧憬中，大家原先以為滬港直通先卡位的會是大型股，沒想到近半年來，中國大陸上證大漲的個股都是小型股。(全文未完)
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