【文／江文勝】
在中韓ＦＴＡ衝擊、滬港通正式啟動下，短線雖有財報佳績驚喜、政策造勢利多，但大戶資金依舊不捧場，量縮之下台股一度多頭節節敗退！但十一月底九合一選舉前，量縮好作價，政府基金出手，指數止穩反彈，惟指數、個股走勢趨向分歧且量能無法放大逾千億下，指數漲跌及所處位置代表意義已不大，未來一、兩周台股整體行情或將陷入膠著；此時，多頭要如何重整旗鼓，凝聚攻擊重心？以財報中代表本業經營績效的營益率成長趨勢為基礎，再搭配從日圓大貶、油金價等原物料行情重挫的趨勢中尋找受惠者，還是有機會發現「意外黑馬」！
站在法人及大戶立場來想
台股中的重量級龍頭股包括台積電、大立光、聯發科、鴻海等第三季財報均令人驚喜，而上市公司前三季稅前淨利達一．三兆元，年增二○％，台股基本面簡直可以用「好到爆表」來形容；且各項交易制度在金管會陸續鬆綁後持續改善，台股原本也有大好前程，更有機會隨著美股創新高而挑戰萬點實力，但為何最終淪為國際最弱勢市場之一，多頭仍陷苦戰？關鍵正是《先探》再三強調的「量能萎縮，而影響量能的最大原因是稅制」。證交所總經理林火燈近期就坦言「稅制引發的敏感問題，確實影響台股交易動能」！證交所董事長李述德更主動表示：大戶變少了。
然而，為因應九合一選舉，立法院十一月二十四起停會一周，立院國民黨團與行政院已有默契，大選前不討論大戶條款存廢議題，等待選後再議。意味著稅制短期內不會調整，因此即使台股短線拉高，中線續航力仍有待考驗。
事實上，我們從國內法人、主力大戶等大咖的心態來研判股市可能的多空走勢也是如此。先就國內法人來看，到目前為止，今年指數幾乎吐回全年漲幅，據了解，已有不少今年前三季已累積獲利或達績效的法人，為持盈保泰，近期的操作採取較消極態度，不會輕易出手。更何況台股目前除了有內部隱憂之外，還面臨了全球股匯市大變動的風險，包括美股道瓊創新高之後是否再度出現劇烈修正走勢、日圓及歐元貶勢未止，美元強勢對企業經營可能帶來的風險。因此，離年底只剩最後一個多月，以往國內法人在年底常見的作帳行情，今年可能會明顯縮手。
主力大戶更不用說了，大戶條款、富人稅即將上路，出股票都來不及了，怎麼還可能現在就進場，更遑論盤面上許多個股動輒百張以下的成交量，進場後要如何退場都是個很大問題。
少了國內法人的認養、主力大戶的關照，很多中、小型股的活力會慢慢消失，這也是為什麼最近一段時間，我們常見到指數即便拉出中長紅走勢，但仍有四○％甚至五○％的家數下跌。而隨著操作困難度提高、看得到但賺不到，一進場就被修理，久而久之自然也影響到散戶進場的意願，融資餘額從七月高峰二一八○億元降至近期的一九八六億元，證明散戶心灰意冷，正是台股惡性循環的結果。
當然不可能所有資金全數退場，留在市場操作的投資人更精明了，操作習性變得更短線，有賺就跑，加上股價一旦連續紅棒、技術面在高檔就不敢追，造成很多個股沒有波段行情只有價差。這也是為什麼近期我們一再提醒大家，操作上一定要搭配技術面逢低承接，以不追高為原則來進行區間操作的原因。
尋找低估價值股
儘管政策不調整，台股整體行情不宜期待過高，但個股行情總是在意外中誕生，在渾沌的量縮格局中，多頭資金只能更聚焦，能夠兼具業績面、題材面、技術面的個股將是最好的選擇。
在財報為基礎之下，單季營益率連四升，代表本業營運趨勢已進入穩定成長軌道，若能搭配日圓續貶、歐元走空，美元獨強下，油、金等原物料進入長空，這些都是國際長線大趨勢，能夠明確受惠這幾個長線大趨勢的個股，就有機會脫穎而出成為多頭的意外黑馬。（全文未完）
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