財訊／那斯達克又見5000點 不再是泡沫！

文／陳敏靜

3月2日，美國股市創下一個新里程碑：暌違15年後，那斯達克綜合指數收盤突破5000點，成為史上第三度。該指數於2000年3月9日首度收盤站上這個大關，緊接著10日收盤締造5048.62點的歷史高峰，翌日即開始一瀉千里，宣示網路泡沫破滅，到○二年10月指數谷底累積跌幅近8成。這種慘痛教訓不免令人害怕，這次又是泡沫嗎？



然而，這15年間，那斯達克市場發生許多質與量的變化，已無法再直接將這個指數創新高與科技泡沫破滅畫上等號。首先，當年這個市場充斥毫無營收、遑論獲利的網路股，當時有一家企業對企業的電子商務公司Commerce One，全年營收僅3300萬美元，卻擁有200億美元的市值。

物換星移　本益比穩健成長

還有寵物用品線上零售商Pets.com，2000年1月狂砸120萬美元在超級杯廣告，該年度公司營收連62萬美元都不到。公司吉祥物襪子玩偶（sock puppet）一夕暴紅，並接受《時人》雜誌專訪。結果，Pets.com上市後268天，把錢燒光了即宣告倒閉。

那時候，那斯達克突破5000點，平均本益比高達152倍，如今則為穩健的27倍。雅虎當年的「本夢比」達到不可思議的787倍（而且還不是所有上市公司最高的），現在是36倍。

其次，當年在那斯達克上市的公司，即指數的所有成分股多達4715檔，科技股權重將近65％；如今成分股減少近一半為2569檔，科技股權重縮減至大約43％。

當然，像Pets.com這類網路股倒閉，是那斯達克上市公司減少的原因之一。不過，主因還是企業併購。根據經營該交易所的那斯達克ＯＭＸ集團統計，併購活動導致這段期間54％的上市公司消失（以市值計），若以家數計則為46％。

還記得世界通訊（WorldCom）、或者昇陽微系統（Sun Microsystems）嗎？當時，世界通訊和昇陽分別是那斯達克的第五大及第七大權值股。後來，○二年世界通訊爆發做假帳醜聞而倒閉，剩餘資產被威瑞森收購，執行長艾伯斯（Bernie Ebbers）奢靡生活令人咋舌，如今正在服25年徒刑；昇陽則在一○年被甲骨文併購。

15年的時間，對於步調快速的科技產業有如白雲蒼狗。當時，蘋果連音樂播放器iPod都還未推出，人手一支的iPhone則要等到○七年才問世；況且15年前，谷歌還未公開上市；亞馬遜上市不到2年；臉書執行長祖克柏甚至還在讀高中！

蘋果創新　扮衝關最大功臣

比爾．蓋茲時任微軟執行長，是科技界風雲人物，這家軟體巨擘則是最大市值公司，如今落至第三，市值只約顛峰時期的7成。現在，蓋茲專心做公益，提姆．庫克（Tim Cook）取而代之，成為鋒頭最健的執行長，蘋果公司成為那斯達克無可取代的成分股，最近一季甫締造180億美元的季度獲利紀錄，自3月19日起，還要加入道瓊工業指數，足證其地位。

要說蘋果公司是推升那斯達克指數再突破5000大關的最大功臣，並不為過。這15年間，該指數總市值增加近1兆美元（達7.6兆美元），單是蘋果即貢獻其中4分之3。2000年3月時，蘋果權值僅占那指權重0.3％，如今高達10.1％，市值逼近7500億美元。

由iPod、iTunes、iPhone到iPad，蘋果憑藉其強大的創新能力，一再改變我們的生活風格。不只是蘋果，谷歌（目前市值第三大）及臉書（市值第五大），讓好萊塢備感威脅的Netflix，還有電動車大廠特斯拉，都是在網路泡沫破滅之後才上市，這些公司的創新能力有目共睹，而且都已在各自領域引領風騷。

若就類股來說，生技股才是那斯達克市場最紅火的產業。吉利德科學（Gilead Sciences）及安進（Amgen），分別是第七大及第十大市值成分股。自○九年3月的谷底，那斯達克生技指數已大漲484％，相較之下，那斯達克綜合指數累漲近300％。這些生技大廠在製藥領域的研發成果，是推升其市值成長的引擎。

(本文選自財訊472期)

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