理財周刊/管他希臘倒不倒 歐洲基金仍有精品

希債協商破局,引發希臘倒債與退歐風險驟升,雖然希臘在歐洲經濟占比僅二%,但債務牽連範圍卻高達六千億歐元;若希臘真的退歐,歐盟是否已做好準備?投資人可趁低檔進場歐股基金嗎?

文.林佳弘

繼六月十一日國際貨幣基金組織(IMF)與希臘雙方之間的救助談判破局後,希臘與其歐盟債權人的談判,也在六月十三日宣告破裂。究其兩場談判破裂的原因,皆為雙方未能彌合主要分歧所致;接下來希臘只能寄望六月十八日在盧森堡召開的歐元區財長會議,能與各債權人達成協議,暫解燃眉之急,若財長會議再破局,希臘倒債退出歐元區的機會將大增。

在希臘債務談判破裂的消息傳出之前,歐洲斯托克600指數十二日收盤下跌0.9%,收在389.38點;希臘債務危機再起,勢必對重現復甦的歐元區經濟再掀波瀾。

債務協議難產 希臘政府如履薄冰

歐盟發言人布來德塔特(Annika Breidthardt)於六月十四日表示,希臘雖然提交了一份新的救助計畫書,但希臘政府對削減年度支出和經濟改革規模,仍較債權人所要求的相去甚多,達二十億歐元之譜,且希臘的改善計畫提議也不完整。他並指出,在歐元區財長會議舉行之前,希臘政府與其歐洲債權人不會再有進一步的談判。

希臘除了必須在六月底前,與歐盟達成2450億歐元救助貸款協議外,還必須償還十六億歐元給國際貨幣基金組織的貸款,然而,希臘政府所剩協商時間已經不多,對希臘與各債權人的談判也相對不利。

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IMF發言人葛瑞萊斯(Gerry Rice)即表示,IMF已暫停與希臘的救助談判,因為雙方談判沒有進展,並在大部分關鍵問題上存在重大分歧。由於國際債權人希望希臘先採取行動,削減養老金並增稅,然後才考慮進一步借款給希臘,但希臘提出的折中方案,包含了基本盈餘目標,遠低於早先希臘與歐盟委員會、歐洲央行(ECB)和IMF達成協議中所承諾的數據,因而破局。

據IMF備忘錄指出,希臘與IMF在加值稅改革、稅捐稽徵和企業破產重整法規等方面已有初步共識,但在年金改革、解除勞動市場管制,及重新雇用四千名遭裁撤公務員等議題方面還未達成協議。IMF也暗示,勞動市場改革「已經過去」,而年金改革與重新雇用裁撤公務員等兩項議題將是目前最大的障礙。

歐盟官員指出,希臘藉由提出折衷方案作為政治磋商基礎的做法,歐盟是不會埋單的。希臘在折中方案中上調了增值稅收入預期,估計明(2016)年增值稅收入將達到13.6億歐元;但希臘債權人並不滿意,要求希臘改革增值稅體系,實現18億歐元增值稅收入,約相當於希臘國內生產總值規模的1%。

從技術面而言,達成協議的難度依舊很大,在希臘提出的方案中,雙方存在分歧的一些重要方面仍缺乏細節,比如勞動力市場改革。不過,歐盟委員會副主席東布羅夫斯基斯(Valdis Dombrovskis)強調,六月底前希臘與各債權人達成協議的可能性還是存在的,重點在於希臘方面的政治意願。

希臘政府寧可倒債也不願失民心

面對IMF與歐盟債權人的兩項救助談判都破局,希臘總理齊普拉斯(Alexis Tsipras)表示,國際債權方提出的協議提案是一個不愉快的驚訝,他希望對方能盡快撤回該提案;齊普拉斯在希臘議會發表演講時,強調希臘政府不會對無理的要求屈服。他表示,希臘立法者不會在長達五年的連續衰退後,還贊成進一步削減退休金和增加電力增值稅。

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他進一步對外公開指控說:「IMF必須為目前情勢負起刑事責任」,並且砲轟國際債權人要求希臘削減退休金的目的在「羞辱」他領導的希臘政府。他也強調,樂見希債問題達成協議,終結希臘退出歐元區的議題,但他不會因此改變終結撙節政策,因為他所領導的政府是受到選民託付,為終結撙節措施而勝選的。

愛爾蘭經濟學家麥克威廉斯(David McWilliams)指出,希臘與IMF在布魯塞爾的債務談判不歡而散,加上歐盟理事會主席圖斯克(Donald Tusk)警告希臘「耍花招的時間即將結束」,諸多言論與措施都在加速將希臘推向成為歐元區的加薩走廊。

希臘政府在面對手頭資金即將用罄,且救助資金沒有著落的拮据情況下,勢必倒債不可,相信希臘政府絕對寧可對債權人倒債,也不會對希臘人民倒債,失去民心。

根據IMF內部備忘錄,希臘六月就可能無力償還IMF約十六億歐元的貸款,但希臘仍有三十天的寬限期,因此就算希臘六月底與各債權人無法達成償債協議,最多還可再拖一個月,換言之七月是最後倒債期限。一旦希臘倒債,相關的債務金額將高達六千億歐元,且受衝擊的債權人將不僅限於歐元區,而是全球金融市場,而其所產生的骨牌效應,將比次貸風暴更劇烈,對於各國央行實施量化寬鬆政策的效果將大打折扣,這也是美國不樂見發生的狀況。

除IMF與歐盟的債務談判破局,讓希臘債務前景堪慮外,國際信評機構標準普爾也棒打落水狗,三天內兩度重砍希臘主權債信與四大銀行債信,這是今年來標普第三次降等希臘主權債信至CCC,並首次提出一年內希臘四大銀行有倒債之餘的警告。

面對愈加困難的還債路,希臘一再要求歐盟將紓困計畫的七十二億歐元尾款撥予希臘,並要求ECB將購買希臘公債所獲得的十九億歐元利潤還予希臘,但希臘能否獲得這些資金的關鍵,都在希臘與歐盟、IMF必須在六月底前達成債務協議。

專家:希臘脫歐的可能性不高

希臘與債權人協商破局而陷入膠著,導致歐盟首度傳出各國代表日前在布拉第斯拉瓦(Bratislava)磋商時,對月底希臘可能的情勢歸納出三種可能性:首先,是希臘及時敲定以改革換取紓困撥款的協議,並於月底法定截止日前終於還債;不過各國代表多認為此狀況發生的機率微乎其微。其次,是進一步展延希臘目前的紓困方案。最後,則是希臘可能倒債違約,亦即月底無法償付IMF的欠款十六億歐元。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦.博吉瑞(Philippe Brugere Trelat)指出,希臘若無法與國際債權人達成協商,便有機會發生違約,存款外逃加速、資本管制都是可能出現的現象,希臘國內可能還會面臨公投或提前選舉。不過,雖然違約風險升高,現階段市場仍預期希臘會在最後一刻與國際債權人達成協議。

菲利浦認為,以希臘最近的民調結果來看,多數民眾仍傾向留在歐元區,並期望現任政府能與國際債權人達成協議,就算真的出現違約的情況,也不見得希臘就會因此退出歐元區,而且目前僅一成左右的希臘公債,是由希臘以外的民間投資人所擁有,違約的影響不致於向外擴大。(文未完)

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關鍵字: 理財周刊歐洲基金歐洲經濟國際貨幣基金組織希臘債務金融市場國際經濟量化寬鬆

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