財訊／借券大殺空 台股漲不停

文／郭庭昱

今年以來（至3月3日），台股表現在全球股市中名列前茅，上漲3.28％，僅次於阿根廷上漲14.16％、巴西8.87％、及東協的泰國、馬來西亞、印尼等國；新興國家以中國表現最差，上證指數下跌19.2％、深圳Ａ股跌23.9％。成熟國家股市更是普遍下跌，例如美國道瓊跌2.76％、德國跌9.23％、日本日經跌10.89％。

解開台股逆勢強彈之謎

927萬張借券賣出，潛在買盤成了推升大盤的重要動能

事實上，全球經濟環環相扣，台股的基本面尚未轉好，經濟成長率仍在調降中；造成股市資金失血的兩稅合一扣抵額減半、綜所稅最高稅率45％等，也沒有變動。到底是什麼力量讓台股表現強勢？技術線形上還打出Ｗ底，答案很可能是「放空」。沒錯，經濟成長、企業賺錢，是股價上漲的動力；但是，股票被過度賣超，也會出現極度壓縮的價格，光是放空回補的買盤，也會推升股價。

談到放空股票，一般人很自然會想到融券，目前的融券張數約47萬張，比起一五年初的60萬張減少，減幅約21.7％；目前融資餘額1352億元，比一五年初的2073億元，減幅約34.8％，融資的減幅比融券更大，關鍵就在於一五年的8月股災。

當時融資餘額一口氣由2000億元降至1500億元，之後一直沒有回升；融券卻是指數有漲就增，可以想見，這將推升個股的券資比。尤其是股東會旺季來臨，總融券張數雖然沒有特別高，但仍有限期回補的壓力，對於融資使用率高、尤其是中小型公司，具備籌碼回補的優勢，軋空行情正在醞釀中。

不過，47萬張的融券，和高達927萬張的借券賣出相比，根本是小巫見大巫，多數人不知道，現在融券放空，只是借券賣出張數的5％，借券賣出才是台股真正的空軍主力，由於可以大量放空操作，是許多外資、避險基金、主力、法人最常使用的管道，借券賣出的數量已經緩步創下歷史新高。

雖然說借券賣出有各種對沖操作的用途，但最大宗還是在放空、避險，而且，證交所的統計中，借券賣出就是借券後實際在股市中賣出的張數，和一五年初相比，當時借券賣出約529萬張，也就是說，借券賣出的張數在一年多來成長了75％，借券賣出的數量還是融券的20倍之多。這，才是台股的大空頭，也是台股相對國際股市強勢，背後最大的黑手…(本文截自財訊498期，詳全文)

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